一季度鐵路貨運與二產(chǎn)用電大增 重工業(yè)發(fā)展仍存壓力

　　4月13日，國家發(fā)改委公布的數據顯示，一季度一些實(shí)物量指標和先導指標回升轉好。其中，一季度二產(chǎn)用電量同比增長(cháng)7.6%，增速同比回升7.4個(gè)百分點(diǎn)；鐵路貨運量增長(cháng)15.3%。

　　從累計來(lái)看，一季度鐵路貨運量增速則為2010年4月以來(lái)的累計最高值。而3月工業(yè)用電量增速為7.9%，為2013年11月以來(lái)的最高值。

　　鐵路貨運加快，工業(yè)用電增速回升，是經(jīng)濟企穩的重要表現。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)潘向東認為，今年一季度全社會(huì )用電量維持較高增速，特別是工業(yè)用電量增長(cháng)顯著(zhù)，主要得益于供給側結構性改革推動(dòng)邊際價(jià)格改善，加之黑色及有色企業(yè)盈利回升帶動(dòng)開(kāi)工率好轉，房地產(chǎn)保持較高投資增速帶動(dòng)建材產(chǎn)業(yè)鏈電力需求回升。

　　從監測數據看，補庫存導致工業(yè)回升，從而帶動(dòng)工業(yè)用電量的提高。但隨著(zhù)未來(lái)庫存的回補，工業(yè)活動(dòng)將更多依賴(lài)于需求端的改善。由于下游終端需求有待改善，工業(yè)企業(yè)補庫存力度分化，生產(chǎn)平穩但存在下行隱憂(yōu)，經(jīng)濟短期走勢前景還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

　　鐵路貨運與二產(chǎn)用電大增

　　國家發(fā)改委的數據顯示，今年一季度用電量增速提升明顯，尤其是二產(chǎn)的工業(yè)用電。

　　今年一季度全社會(huì )用電量同比增長(cháng)6.9%，增速較去年同期回升3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，一產(chǎn)和二產(chǎn)用電量同比增長(cháng)10.1%和7.6%，增速分別回升2.3和7.4個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)和居民生活用電量同比增長(cháng)7.8%和2.8%，增速分別回落3.2和8個(gè)百分點(diǎn)。3月份當月，全社會(huì )用電量約5139億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)7.9%，增速同比回升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　21世紀經(jīng)濟報道獲悉，一季度鐵路貨運情況也顯示經(jīng)濟活躍度提升。一季度鐵路貨運量增速為15.3%，為2010年4月以來(lái)的最高值。其中3月份鐵路貨物發(fā)送量2.54億噸，同比大增16.3%，是2010年3月以來(lái)的最高值，2010年3月鐵路貨運量同比增速為17.4%。

　　對此，交通銀行金融研究中心唐建偉認為，從工業(yè)用電和鐵路貨運來(lái)看，經(jīng)濟回暖已經(jīng)得到確認了，這些數據向好，與基建投資加快有關(guān)。

　　但是，鐵路貨運的增速高可能和工業(yè)品價(jià)格上升過(guò)快有關(guān)。“因為一季度鋼鐵等價(jià)格上升過(guò)快，使得企業(yè)有一個(gè)被動(dòng)補庫存的過(guò)程。”唐建偉說(shuō)。

　　數據顯示，3月份PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格)同比上漲7.6%，主要反映在重工業(yè)產(chǎn)品上。這些產(chǎn)品價(jià)格上升，帶動(dòng)了生產(chǎn)加快，工業(yè)用電就是證明。

　　一季度PPI上漲7.4%，部分重點(diǎn)上中游行業(yè)價(jià)格上漲的貢獻在80%以上，構成PPI的40個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)價(jià)格中，鋼鐵、有色、石化等8個(gè)重點(diǎn)上中游行業(yè)價(jià)格大幅上漲，合計影響PPI同比上漲約6.3個(gè)百分點(diǎn)，約占總漲幅的85.3%。

　　這些產(chǎn)品價(jià)格上升，帶動(dòng)了行業(yè)生產(chǎn)加快。從用電結構看，一季度二產(chǎn)用電對全社會(huì )用電增長(cháng)的貢獻率有所回升，達到75%。二產(chǎn)用電中，鋼鐵、有色行業(yè)用電同比增長(cháng)12.8%和16%，增速分別回升26.8和21.8個(gè)百分點(diǎn)。二者合計對全社會(huì )用電增長(cháng)的貢獻率達34%，拉高全社會(huì )用電增速2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　一季度三產(chǎn)用電增速有所回落，但信息技術(shù)等高精尖行業(yè)用電繼續保持較快增長(cháng)。一季度信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)用電同比增長(cháng)13.3%，高于全社會(huì )用電增速6.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，鐵路貨運量扭轉近5年下跌的趨勢，受多個(gè)因素影響。一方面受益于春節錯位、大宗商品繁榮等因素影響；一方面是近年來(lái)鐵路部門(mén)積極加大推進(jìn)供給側改革力度，進(jìn)一步推行貨運改革等，為鐵路增大運輸能力提供了條件。

　　另外，去年以來(lái)公路治理超載，鐵路貨運出現反彈。與此同時(shí)，環(huán)保部推出強力治霾措施也促進(jìn)鐵路貨運向好。未來(lái)一段時(shí)間，隨著(zhù)“一帶一路”的推進(jìn)，國際陸路貨運的業(yè)績(jì)兌現，以及各地基建投資項目的陸續落地，鐵路貨運量有望繼續保持較高增長(cháng)。

　　鋼鐵等行業(yè)仍存下跌壓力

　　國家統計局將在4月17日公布一季度數字，從目前情況看，機構普遍預計一季度經(jīng)濟增速在6.7%以上。

　　不過(guò)，后續重工業(yè)加快增長(cháng)存在巨大難度，因此工業(yè)用電是否持續保持高的速度，還需要觀(guān)察。而鐵路貨運，在沒(méi)有大宗商品較高的貨運需求時(shí)，可能增速也會(huì )受到影響。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，由于鋼鐵等工業(yè)下游的行業(yè)的終端需求有待改善、工業(yè)企業(yè)補庫存力度分化、生產(chǎn)平穩但存在下行隱憂(yōu)。近期工業(yè)生產(chǎn)高位持穩，鋼廠(chǎng)積極復產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)加快，訂單卻在邊際減少，廠(chǎng)內庫存開(kāi)始出現積壓。

　　據了解，近期因為房地產(chǎn)加快調控，鋼鐵工業(yè)也面臨新的下行壓力。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，截至3月上旬末，國內重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1412.74萬(wàn)噸，比上一旬末增加104.02萬(wàn)噸，增幅7.95%，較去年同期增長(cháng)3.07%。未來(lái)隨著(zhù)鋼廠(chǎng)復產(chǎn)增多，社會(huì )庫存降幅連續趨緩，國內鋼鐵市場(chǎng)的供需矛盾在逐步顯現，短期內鋼價(jià)仍存在下跌的壓力。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，一季度鐵路貨運增速盡管很快，但是全社會(huì )貨運增速提升不大。1-2月全社會(huì )貨運量增速為8.3%，僅是2015年3月以來(lái)的最高。

　　2017年1-2月公路貨運量增速僅僅為7.5%。由于鐵路貨運量一般只有公路貨運量的1/10，這表明鐵路貨運的快速增長(cháng)，仍不能反映全社會(huì )經(jīng)濟活躍度升高。公路貨運增速一般，這表明整體社會(huì )物流需求只是結構性向好。

　　根據各地分析一季度經(jīng)濟的結論，一季度經(jīng)濟最大的亮點(diǎn)是財政收入加快，民間投資活躍，同時(shí)工業(yè)增速有望轉好，但是經(jīng)濟不確定性仍很大，主要表現在產(chǎn)業(yè)結構調整困難。

　　交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，最新的數據顯示鐵礦石的到岸價(jià)格已經(jīng)在回調了，鐵礦石是鋼鐵的上游，那么上游價(jià)格回調鋼價(jià)未來(lái)也會(huì )是高位回調的。這表明，鋼鐵等重工業(yè)發(fā)展不太可能全面加快?，F在判斷經(jīng)濟有沒(méi)有進(jìn)入一個(gè)新周期，還為時(shí)過(guò)早。

　　摩根士丹利華鑫證券研究主管章俊也認為，二季度經(jīng)濟可能會(huì )有個(gè)拐點(diǎn)，增速可能有所放緩。目前整個(gè)前期的固定資產(chǎn)投資，包括房地產(chǎn)投資帶動(dòng)需求，在二季度可能有所減弱，這對鋼鐵等產(chǎn)業(yè)需求會(huì )產(chǎn)生影響。

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