8月制造業(yè)PMI小幅回落 四季度有望走穩

　　8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.5%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為53.8%，比上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示非制造業(yè)總體保持擴張勢頭，增速略有加快。

　　從分類(lèi)指數看，在構成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數中，生產(chǎn)指數和供應商配送時(shí)間指數高于臨界點(diǎn)，新訂單指數、原材料庫存指數和從業(yè)人員指數低于臨界點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，從非制造業(yè)PMI分類(lèi)指標來(lái)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為52.5%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)擴張速度有所放緩。從行業(yè)大類(lèi)看，鐵路運輸業(yè)、電信廣播電視衛星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數位于58.0%以上的較高景氣區間，業(yè)務(wù)活動(dòng)較為活躍。道路運輸業(yè)、其他金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數位于收縮區間。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為61.2%，比上月上升3.0個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)景氣度提升。

　　國內需求疲軟影響制造業(yè)PMI

　　據國家統計局最新發(fā)布的數據顯示，8月份制造業(yè)PMI較上月小幅回落。對此，國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河表示，8月制造業(yè)PMI主要特點(diǎn)：一是生產(chǎn)延續擴張，市場(chǎng)需求總體承壓。近期國內外經(jīng)濟環(huán)境錯綜復雜，不確定性因素較多，新訂單指數為49.7%，略低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)；但新出口訂單指數為47.2%，環(huán)比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。二是重點(diǎn)行業(yè)發(fā)展穩定，產(chǎn)業(yè)結構持續升級。高技術(shù)制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI分別高于制造業(yè)總體1.7和1.4個(gè)百分點(diǎn)。三是大型企業(yè)保持擴張，小型企業(yè)景氣回升。大型企業(yè)PMI為50.4%，連續兩個(gè)月高于臨界點(diǎn)，是制造業(yè)穩定發(fā)展的重要支撐。四是工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格有所回落。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數環(huán)比均有所下降。

　　北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心主任、教授蘇劍在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，其實(shí)自2018年3月以來(lái)，制造業(yè)PMI就進(jìn)入了波動(dòng)式下行區間，這不排除受貿易摩擦影響的因素。由于受貿易摩擦的影響，國外企業(yè)搶進(jìn)口，國內企業(yè)搶出口，導致7月份中國對外出口額同比增速出現小幅上漲。隨著(zhù)國內外形勢不確定性的增加，企業(yè)對外來(lái)預期的不確定性也在增加，導致8月制造業(yè)PMI小幅下降。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長(cháng)春告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，8月制造業(yè)PMI小幅回落，分項指標較7月多數出現小幅惡化，主因是需求相關(guān)指標收縮。8月新訂單指標小幅回落0.1個(gè)點(diǎn)至49.7%，但出口新訂單由于搶跑或者匯率貶值有所改善，上行0.3個(gè)點(diǎn)達47.2%，這說(shuō)明內需是當前需求偏弱的主因。與此吻合的是，PMI進(jìn)口指數明顯下行0.7個(gè)點(diǎn)。

　　此外，8月原材料庫存指數小幅下行至47.5%，產(chǎn)成品庫存榮枯線(xiàn)下回升0.8個(gè)點(diǎn)至47.8%，去庫存進(jìn)程仍在延續，但由于需求弱化，產(chǎn)成品去庫存邊際惡化。對比新訂單和產(chǎn)成品庫存指數，前者小幅回落，但后者明顯上升，導致供需缺口（新訂單-產(chǎn)成品庫存）再度下降，預示著(zhù)后續經(jīng)濟仍然面臨壓力。

　　與此同時(shí)，萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)劉哲也向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，制造業(yè)PMI回落主要是受到去庫存周期，以及國內需求疲軟的影響。其中，原材料庫存下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)仍存在一定的去庫存壓力，而新訂單指數回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續四個(gè)月位于榮枯線(xiàn)以下，表明內需仍相對較弱。從結構上看，大中企業(yè)的PMI回落，小企業(yè)略有回升，前期對于小企業(yè)的支持政策有所體現。

　　非制造業(yè)PMI發(fā)展符合規律

　　8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示非制造業(yè)總體保持擴張勢頭，增速略有加快。對此，趙慶河表示，非制造業(yè)PMI主要特點(diǎn)在于服務(wù)業(yè)擴張速度放緩，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續位于擴張區間。近期臺風(fēng)、暴雨等不利天氣頻發(fā)，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、旅游等行業(yè)受到較大影響，商務(wù)活動(dòng)指數環(huán)比、同比均出現不同程度回落。從市場(chǎng)預期看，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預期指數比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示企業(yè)對市場(chǎng)發(fā)展預期保持樂(lè )觀(guān)。

　　蘇劍指出，從具體構成來(lái)看，與制造業(yè)PMI表現不同，非制造業(yè)PMI顯示非制造業(yè)總體保持擴張勢頭。僅單月來(lái)看，8月較7月份上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，并沒(méi)出現大幅波動(dòng)，屬于正常波動(dòng)范圍。隨著(zhù)中國產(chǎn)業(yè)結構的轉變，在不出現大的變化條件下，非制造業(yè)PMI長(cháng)足發(fā)展是符合規律的，是趨勢性的。

　　在花長(cháng)春看來(lái)，8月非制造業(yè)PMI有所改善主要是因為建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數非常強勁，較上月增加3個(gè)百分點(diǎn)達到61.2%。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預期指數為64.0%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表現建筑業(yè)對市場(chǎng)預期樂(lè )觀(guān)程度仍在提升。服務(wù)業(yè)PMI較7月份下行0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在榮枯線(xiàn)之上，達52.5%，其中互聯(lián)網(wǎng)軟件信息技術(shù)服務(wù)、電信廣播電視衛星傳輸服務(wù)等行業(yè)位于58.0%以上的較高景氣區間，業(yè)務(wù)活動(dòng)較為活躍。

　　“非制造業(yè)PMI略有回升，總體呈現擴張趨勢，但從結構上看，受益于財政政策加大提效，建筑業(yè)回升最為明顯，是非制造業(yè)回升的主要拉動(dòng)力，而新訂單指數已經(jīng)連續兩個(gè)月回落，接近榮枯線(xiàn)附近，消費對于經(jīng)濟增長(cháng)的支撐作用仍需要進(jìn)一步激發(fā)。”劉哲進(jìn)一步說(shuō)道。

　　未來(lái)PMI走勢有望擴張

　　8月份，綜合PMI產(chǎn)出指數為53.0%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續5個(gè)月在53.0%-53.4%區間小幅波動(dòng)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體保持平穩發(fā)展。構成綜合PMI產(chǎn)出指數的制造業(yè)生產(chǎn)指數和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數分別為51.9%和53.8%，環(huán)比一落一升。

　　對于制造業(yè)和非制造業(yè)PMI未來(lái)走勢的變化，蘇劍認為，對于制造業(yè)PMI來(lái)說(shuō)，短期內很有可能會(huì )繼續滯留在下行區間，難有大的改變。但隨著(zhù)中國對長(cháng)期發(fā)展戰略的明朗化，政策措施的落實(shí)，長(cháng)期來(lái)看制造業(yè)PMI存在上行空間。對于非制造業(yè)PMI來(lái)說(shuō)，短期內不排除進(jìn)入下行空間的可能，長(cháng)期走勢依然是擴張的。雖然，長(cháng)期來(lái)看，非制造業(yè)的繁榮發(fā)展是符合歷史規律的，但短期內受經(jīng)濟下行壓力的影響，實(shí)體經(jīng)濟基本面上的不支撐，非制造業(yè)PMI在短期內也存在下行壓力。

　　“展望下一階段，我們預計制造業(yè)PMI將在筑底，而非制造業(yè)PMI總體上保持較為強勁的態(tài)勢。制造業(yè)將在相當長(cháng)時(shí)間里筑底、磨底(49-49.5%區間)。一方面PMI顯示后續壓力仍在，庫存指標反應出產(chǎn)成品庫存在需求惡化的背景中去化速度或可能受阻，庫存運行的底部時(shí)間或有可能延長(cháng)；疊加當前房地產(chǎn)調控趨緊以及貿易摩擦的影響，后續需求因素不確定性較大。但另一方面，7月工業(yè)企業(yè)利潤單月轉正，或步入弱復蘇階段，8月價(jià)格剪刀差（產(chǎn)成品價(jià)格-原材料購進(jìn)價(jià)格）進(jìn)一步對企業(yè)盈利復蘇形成支撐。同時(shí)，我們也看到制造業(yè)PMI自2010年以來(lái)，49點(diǎn)位相對牢固，除2008年金融危機以外，每次觸底都位于49%。”花長(cháng)春進(jìn)一步指出。

　　在劉哲看來(lái)，當前經(jīng)濟正處于轉型的關(guān)鍵時(shí)期，外部環(huán)境出現了明顯變化，企業(yè)家信心的恢復需要一個(gè)過(guò)程，制造業(yè)PMI底部震蕩還需要一段時(shí)間。但隨著(zhù)逆周期政策調節力度的加大，擴大內需政策的出臺以及前期減稅減費政策的落實(shí)，預計制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI有望在四季度走穩。（見(jiàn)習記者 寧婧）

　　轉自：中國產(chǎn)經(jīng)新聞報

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