8月24日，財政部公布了《2017年1-7月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況》。
數據顯示，截至今年7月末，國企資產(chǎn)總額144.895萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.2%；負債總額95.26萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.3%；由此計算得出的國企總體資產(chǎn)負債率為65.74%，與去年12月末相比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。
盡管數據表明國企杠桿率已經(jīng)穩中有降，但此前一天，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議仍提出，將繼續把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負債率工作。
對此，中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級研究員董希淼對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，市場(chǎng)化債轉股與兼并重組乃至“混改”，應成為國企降杠桿的重點(diǎn)攻堅方向，并認為由于國企的高杠桿率與產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題經(jīng)常同時(shí)出現，因此還應與去產(chǎn)能工作有效結合。
央企負債率68.2%
財政部于8月24日發(fā)布的國企經(jīng)濟運行數據顯示，今年1-7月，國企收入和利潤持續較快增長(cháng)，利潤增幅高于收入6.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，包括資產(chǎn)、負債以及所有者權益上，增長(cháng)幅度同樣較快。
具體至央企和地方國企而言，截至7月末，全國央企資產(chǎn)總額與負債總額分別為73.56萬(wàn)億元和50.17萬(wàn)億元，由此計算得出的央企整體資產(chǎn)負債率為68.2%；地方國企的整體資產(chǎn)負債率對應則為63.22%。
不過(guò)，若將所選范圍縮小至上市央企，數據統計顯示，截至8月24日下午6點(diǎn)，兩市已經(jīng)發(fā)布2017年半年報的103家上市央企及其子公司中，資產(chǎn)總額達到13.24萬(wàn)億元，對應的負債總額則為9.96萬(wàn)億元，由此整體資產(chǎn)負債率為75.21%。
這一數據雖然較上述財政部公布的全體國企數據高出不少，但與自身去年底和去年年中的數據相比，變化卻并不大。
21世紀經(jīng)濟報道記者根據上述103家上市央企及其子公司去年年報和去年中報數據統計發(fā)現，其整體資產(chǎn)負債率分別為74.80%和74.37%，相比之下，今年上半年末的資產(chǎn)負債率略有上升。
地方國企與上市央企及其子公司相比，同樣存在類(lèi)似的問(wèn)題。以上海市為例，目前這一區域共有21家上海市國資委為實(shí)控人的上市公司發(fā)布了今年半年報，統計數據顯示，這些企業(yè)整體資產(chǎn)負債率為65.29%，去年底和去年年中則分別為64.80%和62.57%。
但與上市國企的整體資產(chǎn)負債率相比，單個(gè)企業(yè)又存在不同的情況。以8月24日晚間發(fā)布半年報的中國石油為例，無(wú)論其有息負債、資產(chǎn)負債率還是資本負債率，均有所下降。其財報顯示，今年上半年末，公司資產(chǎn)總額為2.4萬(wàn)億元，負債總額1.02萬(wàn)億元，資產(chǎn)負債率達42.33%；去年同期則是42.72%。
深圳一家中型券商策略分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，雖然上市國企是全部國企的核心部分，但對比前后二者的數據，雖有一定代表性但并不能起到?jīng)Q定性作用。他認為，目前國企“降杠桿”取得一定成績(jì)是可能的，但由于體量過(guò)于龐大，進(jìn)展不會(huì )如外界預期的那樣快。
華創(chuàng )證券策略分析師王君則認為，由于部分國企存在虧損、債務(wù)膨脹以及潛在的信用違約三大壓力，如何妥善地解決這些問(wèn)題，依然會(huì )成為未來(lái)主要方向。
也正因此，在8月23日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議中，如何降低國企杠桿率再度被重點(diǎn)提及。會(huì )議提出，當前要抓住央企效益轉降回升的有利時(shí)機，把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負債率工作。
如何降杠桿是關(guān)鍵
正如8月23日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，降低央企負債率仍是關(guān)鍵問(wèn)題，但通過(guò)何種途徑來(lái)降低杠桿率，依然是目前最關(guān)鍵也最棘手的問(wèn)題。
為此，此次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議也提出，未來(lái)不僅將建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線(xiàn)管控制度，還將建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制，并要在推動(dòng)新舊動(dòng)能接續轉換中實(shí)現產(chǎn)業(yè)轉型升級和降杠桿。
此外，上述會(huì )議也提出，未來(lái)將推動(dòng)發(fā)展前景好、有轉股意向的央企創(chuàng )新模式，加快推進(jìn)債轉股，“支持債轉股實(shí)施機構多渠道籌資；鼓勵國有資本投資、運營(yíng)公司及有條件的央企基金采取各種市場(chǎng)化方式參與債轉股”。
上文提及的深圳策略分析師對此表示，國企去杠桿有多種手段，既可以從分子的負債著(zhù)手，也可以從分母的資產(chǎn)方面來(lái)解決。具體而言，他進(jìn)一步解釋認為，要解決負債的問(wèn)題便可以用債轉股的方式推動(dòng)，涉及資產(chǎn)則可以通過(guò)“混改”來(lái)引進(jìn)其他資本。
“需要強調的是，去杠桿和國企改革是并列關(guān)系而不是從屬關(guān)系，國企改革不是為了去杠桿而開(kāi)展的，只是說(shuō)兩者有共同的目標。”該分析師說(shuō)。
董希淼則對21世紀經(jīng)濟報道記者稱(chēng)，在后期降低國企杠桿率的前提下，市場(chǎng)化債轉股和兼并重組，依然需要成為重點(diǎn)攻堅方向。他表示，目前部分鋼鐵、煤炭行業(yè)已經(jīng)陸續開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，未來(lái)應擴大到更多負債率較高、產(chǎn)品有市場(chǎng)、有競爭能力的實(shí)體經(jīng)濟行業(yè)和企業(yè)。
“兼并重組是國企去杠桿的有效途徑，有利于提高國企的資源整合和使用效率，進(jìn)而降低企業(yè)杠桿。由于國企的高杠桿率和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題經(jīng)常同時(shí)出現、相互交織，推進(jìn)國企去杠桿還應與去產(chǎn)能工作有效結合。”董希淼表示。
寶鋼和武鋼的合并，也許最能代表上述董希淼的觀(guān)點(diǎn)。8月24日晚間，兩家鋼企合并后寶鋼股份發(fā)布的首份中報顯示，公司資產(chǎn)負債率為54.47%，較今年一季度時(shí)的55.43%，下降了約0.96個(gè)百分點(diǎn)。
上海一大型券商策略分析師也認為，通過(guò)兼并重組能夠降低行業(yè)間的競爭，利用“減量重組”，來(lái)集中行業(yè)內資源，減少競爭。但他同時(shí)認為，“兼并重組是一個(gè)相對長(cháng)期的概念，它不會(huì )直接呈現效應”。
“國企改革，不管是混改、兼并重組還是債轉股，都是自上而下的舉措，是跟著(zhù)政策走的，比如國資委有一個(gè)減少至100家直屬企業(yè)的目標，那兼并重組就需要進(jìn)行到這樣一個(gè)程度。至于公司內部要選擇哪種手段優(yōu)先，那就要‘因地制宜’了。”上述策略分析師說(shuō)。
轉自：21世紀經(jīng)濟報道
【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時(shí)須獲得授權并注明來(lái)源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車(chē)工業(yè)多項經(jīng)濟指標創(chuàng )新高
