事關(guān)百萬(wàn)億的資管行業(yè)新規發(fā)布！來(lái)看十大變化

　　4月27日，百萬(wàn)億規模的資管行業(yè)終于迎來(lái)大資管監管規定的正式實(shí)施。在經(jīng)歷了5個(gè)多月的社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，并接受來(lái)自市場(chǎng)近2000條修改意見(jiàn)后，央行、證監會(huì )等4部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》，新規明確了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性?xún)陡丁?/p>

　　《意見(jiàn)》按照產(chǎn)品類(lèi)型統一監管標準，從募集方式和投資性質(zhì)兩個(gè)維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)，分別統一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性?xún)陡?。嚴格非標準化債權?lèi)資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。分類(lèi)統一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強監管協(xié)調，強化宏觀(guān)審慎管理和功能監管。

　　清華大學(xué)國家金融研究院副院長(cháng) 朱寧表示，在投資者適當性方面，大家對風(fēng)險沒(méi)有清晰的意識，都認為有所謂的剛性?xún)陡洞嬖?，現在隨著(zhù)打破剛性?xún)陡?，這點(diǎn)可能對于整個(gè)原來(lái)沒(méi)有明確的要求，有投資者適應性要求的產(chǎn)品開(kāi)始有了新的要求。

　　《意見(jiàn)》設置過(guò)渡期，給予金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有序整改和轉型時(shí)間，確保金融市場(chǎng)穩定運行。

　　清華大學(xué)國家金融研究院副院長(cháng)  朱寧表示，整個(gè)新規執行要到2020年的年底，所以整個(gè)金融行業(yè)消化和調整還是有一定的時(shí)間，可以逐步適應。

　　對比征求意見(jiàn)稿，《指導意見(jiàn)》主要在過(guò)渡期、凈值化轉型的估值方法、對私募產(chǎn)品分級限制等方面作出修改，規定相較征求意見(jiàn)稿相對寬松一些。

　　主要變化有以下幾點(diǎn)：

　　一是過(guò)渡期延長(cháng)至2020年底，比征求意見(jiàn)稿的時(shí)間延長(cháng)一年半。

　　二是允許部分資產(chǎn)標的用成本攤余法估值。

　　三是私募基金合格投資者門(mén)檻再增新要求，在征求意見(jiàn)稿“家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元；法人單位最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元”的基礎上，新設“家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”要求。

　　四是公募產(chǎn)品投資市場(chǎng)化債轉股態(tài)度轉變。征求意見(jiàn)稿中的這段表述“現階段，銀行的公募產(chǎn)品以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主。如發(fā)行權益類(lèi)產(chǎn)品和其他產(chǎn)品，須經(jīng)銀行業(yè)監管部門(mén)批準，但用于支持市場(chǎng)化、法治化債轉股的產(chǎn)品除外”刪除，與此同時(shí)，《指導意見(jiàn)》對于私募產(chǎn)品新增“鼓勵充分運用私募產(chǎn)品支持市場(chǎng)化、法治化債轉股”的表述。

　　五是細化標準化債權類(lèi)資產(chǎn)定義?！吨笇б庖?jiàn)》要求，標準化債權類(lèi)資產(chǎn)應當同時(shí)符合以下條件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨立托管。4.公允定價(jià)，流動(dòng)性機制完善。5.在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國務(wù)院同意設立的交易市場(chǎng)交易。

　　六是刪除“資產(chǎn)負債率達到或者超出警戒線(xiàn)的企業(yè)不得投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品”，這意味著(zhù)對于企業(yè)投資資管產(chǎn)品的限制放松。

　　七是刪除管理費率與期限匹配的要求。征求意見(jiàn)稿中要求“金融機構應當根據資產(chǎn)管理產(chǎn)品的期限設定不同的管理費率，產(chǎn)品期限越長(cháng)，年化管理費率越低”，《指導意見(jiàn)》中將這一表述刪除。

　　八是強化剛兌認定及其外部審計責任。新增“外部審計機構在審計（金融機構是否存在剛兌行為）過(guò)程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規給予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯(lián)合懲戒機制”，模糊化對于非存款類(lèi)持牌金融機構發(fā)生剛兌行為的具體處罰標準。征求意見(jiàn)稿中“未予糾正和罰款的由央行糾正并追繳罰款，具體標準由央行制定，最低標準為漏繳的存款準備金以及存款保險基金相應的2倍利益對價(jià)”這一表述刪除。

　　九是放寬允許產(chǎn)品分級的標準。征求意見(jiàn)稿中提出四類(lèi)產(chǎn)品不得分級，《指導意見(jiàn)》中只要求其中兩個(gè)（即公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得分級）。

　　十是對智能投顧的相關(guān)監管表述改動(dòng)較大，但核心意思未變。

　　總結下《指導意見(jiàn)》中的規定，關(guān)鍵詞有如下幾點(diǎn)：

　　1、對四類(lèi)資管產(chǎn)品設定80%相應資產(chǎn)標的的最低投資要求；新增“非因金融機構主觀(guān)因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉讓或者恢復交易的15個(gè)交 易日內調整至符合要求”。

　　2、合格投資者資質(zhì)標準和認購標準；

　　3、禁止“資金池”業(yè)務(wù)，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天，禁止非標期限錯配；

　　4、統一資管產(chǎn)品的風(fēng)險準備金計提標準（資管產(chǎn)品管理費收入的10%）；

　　5、統一負債杠桿比例：公募上限140％，私募200%，分級私募產(chǎn)品140％；

　　6、規范分級產(chǎn)品類(lèi)型和杠桿比例：可分級的私募產(chǎn)品中，固收類(lèi)分級比例不超3：1，權益類(lèi)不超1：1，混合和金融衍生品類(lèi)不超2：1；

　　7、堅決打破剛兌，確定四類(lèi)剛兌行為，并區分兩類(lèi)機構加以嚴懲；

　　8、消除多層嵌套和通道，資產(chǎn)管理產(chǎn)品只可投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品（公募證券投資基金除外）；

　　9、資產(chǎn)組合集中度管理，對公募和私募資管產(chǎn)品投資單只證券設定投資比例上限；

　　10、設定過(guò)渡期和新老劃斷。

　　資管新規對普通老百姓有哪些影響？

　　1、理財不再保本保收益，碰到許諾剛兌的機構要小心！

　　很多老百姓都是銀行理財的“忠實(shí)粉絲”，主要原因就是保本保收益、收益還比存款利息高。但資管新規實(shí)施后，銀行理財不再允許保本保收益，所以，大家要睜大眼睛，如果以后碰到有機構宣傳說(shuō)自家理財產(chǎn)品保本保收益，就要小心了！

　　《指導意見(jiàn)》中明確提示，任何單位和個(gè)人發(fā)現金融機構存在剛性?xún)陡缎袨榈?，可以向央行和金融監督管理部門(mén)消費者權益保護機構投訴舉報，查證屬實(shí)且舉報內容未被相關(guān)部門(mén)掌握的，給予適當獎勵。

　　此外，銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清此前也提醒廣大投資者，聽(tīng)到“保本、高收益”這個(gè)說(shuō)法要舉報，因為保本就不可能高收益，這樣的說(shuō)法屬于金融欺詐。

　　此外，《指導意見(jiàn)》還強調，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，必須納入金融監管。非金融機構不得發(fā)行、銷(xiāo)售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規定的除外（主要指私募基金的發(fā)行和銷(xiāo)售）。

　　所以，那些未經(jīng)金融監管機構許可的機構（如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、財富管理企業(yè)）發(fā)行和銷(xiāo)售的理財產(chǎn)品均是違法行為。

　　2、理財收益率有望提高

　　雖然銀行理財不能再保本保收益，但為配合打破剛兌，《指導意見(jiàn)》還要求，金融機構對資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，改變投資收益超額留存的做法，管理費之外的投資收益應全部給予投資者。

　　這就意味著(zhù)，購買(mǎi)正規金融機構發(fā)行的資管產(chǎn)品，投資人如果投資成功，其所獲得的投資收益有望提高。

　　資管新規如何影響資金流向？

　　由于銀行理財是資管業(yè)務(wù)絕對的主力軍，而個(gè)人類(lèi)產(chǎn)品（即普通老百姓購買(mǎi)的理財）又占了銀行理財近半壁江山，這部分產(chǎn)品的投資者多屬于低風(fēng)險偏好，但當銀行理財被要求向凈值化轉型時(shí)，也就意味著(zhù)銀行理財不再是穩賺不賠的安全品，這勢必會(huì )引發(fā)這類(lèi)投資者資金的分流。

　　中信證券首席固定收益分析師明明稱(chēng)，可以判斷的是，隨著(zhù)資管產(chǎn)品凈值化管理的開(kāi)啟，不同風(fēng)險偏好的投資者將會(huì )表現出各異的投資舉措。對于低風(fēng)險偏好投資者，其資產(chǎn)結構的變化雖然有可能使得大量表外理財轉入表內，雖然資金依然停留在銀行體系內部，但是相應的業(yè)務(wù)成本收益比也將變得不經(jīng)濟，而高風(fēng)險偏好投資者在理財的風(fēng)險收益配比關(guān)系不再具有比較優(yōu)勢后也將有可能轉向權益、房地產(chǎn)乃至海外資產(chǎn)配置之中。

　　至于有多少規模的資金會(huì )進(jìn)行分流？據明明預估，結合去年末銀行理財市場(chǎng)數據和各風(fēng)險偏好類(lèi)型家庭的占比可以大致匡算得到，約有11萬(wàn)億元資金將從表外理財轉向表內結構化存款以及一般性存款，此外還有約4萬(wàn)億資金將會(huì )流向股票以及房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　“不過(guò)這種資金的流向改變方式并不單一，一種可能是資管機構增加權益類(lèi)理財產(chǎn)品的發(fā)行比例，這部分資金將依然停留在理財資金池中，但最終投向將從非標債權轉向權益，另一種可能是這部分理財資金將會(huì )跨過(guò)理財渠道直接流向股票市場(chǎng)。”明明說(shuō)。

　　資管新規對各類(lèi)資管機構有哪些影響？

　　1、銀行理財

　　銀行理財是資管行業(yè)的絕對“大戶(hù)”，資管新規對其影響也是最大的?！吨笇б庖?jiàn)》只是一個(gè)綱領(lǐng)性的監管文件，原銀監會(huì )一直在抓緊制定銀行理財的配套監管細則，隨著(zhù)《指導意見(jiàn)》的落地，預計銀行理財的配套監管細則不久也將對外發(fā)布。

　　1、打造凈值型產(chǎn)品體系 轉型壓力大

　　“資管新規規范的大方向有兩個(gè)：要么打破剛兌，留在表外，不計提資本；如果無(wú)法打破剛兌，則必須回表，計提資本。這樣就達到了’控杠桿’的目的，這才是資管新規出臺的初心。”魯政委說(shuō)。

　　也因此，征求意見(jiàn)稿中關(guān)于凈值化管理的條款在正式版本中并沒(méi)有太大變動(dòng)。但這是對銀行沖擊最大的一項規定，也是此前銀行反彈最大的一條。試想一下，在老百姓都習慣了“買(mǎi)銀行理財就相當于買(mǎi)高息存款”的理念下，如果突然有一天銀行說(shuō)確實(shí)不保本了，這對客戶(hù)和銀行聲譽(yù)都是莫大的沖擊。

　　但大勢不可擋，銀行必須順勢改變。實(shí)際上，自征求意見(jiàn)稿發(fā)布以來(lái)，各家銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品已在調整，逐漸增加凈值型產(chǎn)品的占比。例如，招行2017年末凈值型產(chǎn)品占理財產(chǎn)品余額的比重已經(jīng)達到75.81%，同比提升2.93個(gè)百分點(diǎn)。工行方面也表示，在資金來(lái)源端已經(jīng)在打造凈值型的產(chǎn)品體系，并逐步按照資管新規要求，實(shí)現產(chǎn)品的凈值化。

　　不過(guò)，對各家銀行來(lái)說(shuō)，從過(guò)去做了多年的預期收益型產(chǎn)品轉向凈值型產(chǎn)品，必然要經(jīng)歷一個(gè)痛苦的轉變，這涉及產(chǎn)品形態(tài)、投資組合管理模式、交易結構，以及配套的信息系統、人才引進(jìn)等多方面的調整。

　　2、理財收入增速將放緩

　　如上所說(shuō)，投資者將銀行理財作為存款的替代品來(lái)增強收益，銀行信用做背書(shū)，這也是為什么理財可以在近幾年利率市場(chǎng)化背景下如此大規模擴張的原因。但當銀行理財開(kāi)始凈值化和去剛兌，恐喪失部分對投資者的吸引力，進(jìn)而對銀行理財業(yè)務(wù)的中間收入造成負面影響。

　　根據披露理財中收的上市銀行2017年半年報的數據測算，銀行理財業(yè)務(wù)貢獻的中收平均占總體中收的23%，占營(yíng)收的6%。2017年招商銀行的受托理財收入同比下降21.05億元，約占2017年營(yíng)業(yè)收入的1%。

　　3、“再見(jiàn)”保本理財

　　目前銀行理財規模在30萬(wàn)億左右，其中保本理財（也就是表內理財）約為7萬(wàn)億左右。資管新規規定，金融機構不得開(kāi)展表內資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這實(shí)際上是在禁止保本理財的發(fā)行。

　　在存款增速不斷放緩的大背景下，保本理財也被禁止發(fā)行，對銀行負債來(lái)源來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。不過(guò)，近期銀行似乎找到了一個(gè)替換保本理財的新產(chǎn)品——結構性存款！

　　然而，隨著(zhù)近期結構性存款的暴增，產(chǎn)品“造假”、變相高息攬儲等問(wèn)題遭到越來(lái)越多的質(zhì)疑，并已引起監管部門(mén)的注意，預計未來(lái)規范結構性存款的監管規定也會(huì )出臺。

　　2、券商資管

　　1、通道和資金池業(yè)務(wù)受約束 總規模將大受影響

　　有分析認為，資管新規對券商資管影響最大的在于其通道和資金池業(yè)務(wù)。

　　資管產(chǎn)品層層嵌套導致資金在金融體系空轉的現象在此前較為普遍，也廣受詬病，《指導意見(jiàn)》確定了嵌套和通道的使用標準：

　　金融機構不得為其他金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務(wù)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這也就是意味著(zhù)，私募資管產(chǎn)品最多只能嵌套兩層，目前不少私募資管產(chǎn)品都不符合這條規定。

　　二是金融機構將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而將本機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機構進(jìn)行投資的，該受托機構應當為具有專(zhuān)業(yè)投資能力和資質(zhì)的受金融監督管理部門(mén)監管的機構。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構應當為金融機構，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構可以為私募基金管理人。

　　受托機構應當切實(shí)履行主動(dòng)管理職責，不得進(jìn)行轉委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機構應當對受托機構開(kāi)展盡職調查，實(shí)行名單制管理，明確規定受托機構的準入標準和程序、責任和義務(wù)、存續期管理、利益沖突防范機制、信息披露義務(wù)以及退出機制。委托機構不得因委托其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

　　而關(guān)于禁止資金池方面的表述，核心要點(diǎn)在于解決“期限錯配”問(wèn)題?！吨笇б庖?jiàn)》在明確禁止資金池業(yè)務(wù)、提出“三單”（單獨管理、單獨建賬、單獨核算）管理要求的基礎上，要求金融機構加強產(chǎn)品久期管理，規定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天。

　　由于券商資產(chǎn)管理規模中超過(guò)70%以上為通道和資金池業(yè)務(wù)，因此通道和資金池業(yè)務(wù)若是受到限制，對于超17萬(wàn)億的券商資管行業(yè)的總資產(chǎn)規模影響較大。

　　不過(guò)，雖然規模會(huì )受影響較大，但由于通道和資金池業(yè)務(wù)費率較低，對券商整體收入影響較小。有數據顯示，2017年三季度券商資管總規模17.37萬(wàn)億元，其中定向資管規模為14.73萬(wàn)億元，占總規模的84.77%。極端假設下定向資管均為通道業(yè)務(wù)，且收費標準約為萬(wàn)分之五，今年以來(lái)貢獻收入為55億元，占券商營(yíng)收的比例為1.74%，因此對業(yè)績(jì)整體影響不大。

　　2、非標融資受限 將更倚重標準化債券融資

　　實(shí)際上，非標融資不允許期限錯配，不單單對券商資管有影響，對整個(gè)大資管行業(yè)都是重大變革，機構將不得不尋找更多標準化債務(wù)融資工具以替代非標融資，這對機構的流動(dòng)性管理提出更高要求。

　　對券商資管來(lái)說(shuō)，由于券商融資融券等資產(chǎn)端具有期限不固定性，券商一般同時(shí)采用債券發(fā)行的標準化融資和收益權轉讓等時(shí)間靈活的非標融資相結合的方式。本次新規要求資管產(chǎn)品投資于非標債權資產(chǎn)的，非標債權資產(chǎn)終止日不得晚于資管產(chǎn)品的到期日或者最后一次開(kāi)放日，預計該規定會(huì )對券商非標融資的需求有一定影響，今后券商的融資方式將更為倚重期限較長(cháng)的債券融資，因此對發(fā)債時(shí)點(diǎn)的要求將更高。

　　3、信托

　　對信托行業(yè)的影響，與對券商資管的影響較為類(lèi)似。主要是去通道的要求下，占信托業(yè)資產(chǎn)規模一半以上的通道業(yè)務(wù)將大幅受限，這直接會(huì )打壓信托業(yè)的規模增速。但由于通道業(yè)務(wù)費率較低，對信托業(yè)的業(yè)績(jì)收入影響有限。

　　更為重要的是，早在去年下半年，信托行業(yè)已經(jīng)掀起一輪去通道的整頓。原銀監會(huì )在制定2018年監管任務(wù)時(shí)，就將壓縮銀信通道業(yè)務(wù)作為一項工作重點(diǎn)。券商中國記者還了解到，各地銀監局今年也要求按照“簡(jiǎn)單干凈、突出主業(yè)、減少通道、壓縮嵌套、降低杠桿、質(zhì)量至上”的要求，嚴查銀行和信托公司利用信托通道規避資金投向等監管套利行為，重點(diǎn)對通道類(lèi)業(yè)務(wù)占比高、增速快的信托公司開(kāi)展規范整頓。

　　4、公募基金

　　1、公募分級產(chǎn)品影響最大 面臨轉型

　　《指導意見(jiàn)》中明確，以下產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級：公募產(chǎn)品；開(kāi)放式私募產(chǎn)品。

　　對公募基金來(lái)說(shuō)，分級產(chǎn)品在牛市中瘋狂發(fā)展，有數據顯示，截至2017年11月10日，分級基金母基金場(chǎng)內規模僅為85.08億元，分級基金子基金場(chǎng)內規模為673.17億元。

　　既然公募產(chǎn)品不允許分級，該規定限制了公募基金重新發(fā)行分級產(chǎn)品的可能。另外，目前存量產(chǎn)品主要是分級基金，對過(guò)渡期結束后違反規定的存量產(chǎn)品的處置的解釋存在歧義。一種解釋是過(guò)渡期后存續期結束，大概率將面臨轉型或強制清盤(pán)可能；另一種理解認為分級產(chǎn)品多為永續型，此類(lèi)產(chǎn)品無(wú)需續期，指導意見(jiàn)未給出明確處置方式。對此，仍需等待細則出臺。

　　5、私募基金

　　不少聲音認為，資管新規對兩類(lèi)機構產(chǎn)品沖擊最大，一個(gè)是銀行理財，另一個(gè)則是私募基金。

　　對私募基金的影響主要來(lái)自于兩方面：投資門(mén)檻的提升和業(yè)務(wù)模式的受限（主要受消除多層嵌套和通道規定影響）。

　　1、私募基金投資門(mén)檻大幅提升

　　原來(lái)合格投資者的門(mén)檻是：個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近3年年均收入不低于50萬(wàn)元；投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合相關(guān)標準的單位和個(gè)人。

　　現在的門(mén)檻是：

　　a、在個(gè)人資產(chǎn)認定方面：具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，（新增），家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。

　　b、在投資規模認定方面：投資于單只固定收益類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權益類(lèi)產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。

　　可見(jiàn)，無(wú)論是個(gè)人資產(chǎn)還是投資規模的認定標準都較以前提高不少，在信托、私募基金、資管計劃、基金專(zhuān)戶(hù)等產(chǎn)品中，其合格投資者門(mén)檻多為100萬(wàn)元-300萬(wàn)元，而《指導意見(jiàn)》則直接將其提至500萬(wàn)元。這可能會(huì )直接減少合格投資者數量，相關(guān)產(chǎn)品規模也會(huì )受到牽連。

　　此外，《指導意見(jiàn)》還規定，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，必須納入金融監管。這也意味著(zhù)，過(guò)去銀行理財等資管產(chǎn)品對接部分未受監管許可的互聯(lián)網(wǎng)金融公司、投資顧問(wèn)公司發(fā)行的私募產(chǎn)品的模式也將不被允許。

　　但《指導意見(jiàn)》也對私募基金的業(yè)務(wù)模式開(kāi)了口子，即以合格受托機構和投資顧問(wèn)的身份與其它資管產(chǎn)品開(kāi)展業(yè)務(wù)合作的，在規定范圍內這一模式允許存在。

　　6、保險資管

　　保險資管固定收益類(lèi)為主，非標投資比例不足30%，產(chǎn)品多為中長(cháng)期，期限錯配的產(chǎn)品比例不大，因此受資管新規影響可謂是最小的。

　　業(yè)內人士指出，保險資金的資產(chǎn)配置分為戰略性配置和戰術(shù)性配置。戰略型配置決定大類(lèi)資產(chǎn)的配置上下限，一般3年變化一次。由于保險公司追求的是穩定的利差，因此其資產(chǎn)大部分配置于固定收益類(lèi)，占比為60%-80%%，權益類(lèi)占比在10%-20%區間，其余配置在現金和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

　　金融機構有何反映？

　　盡管資管新規的正式落地，意味著(zhù)百萬(wàn)億資管行業(yè)迎來(lái)統一的強監管時(shí)代，很多過(guò)去通行的業(yè)務(wù)模式難以為繼，對機構帶來(lái)的轉型變革壓力不小。但多位資管從業(yè)人士對券商中國記者透露，從征求意見(jiàn)稿公布到正式版本落地，中間也有5個(gè)多月的時(shí)間，市場(chǎng)已經(jīng)充分消化了資管新規的影響。更為重要的是，自征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，各家機構就開(kāi)始著(zhù)手行動(dòng)，按照征求意見(jiàn)稿中的要求調整自身資管業(yè)務(wù)。

　　“自去年發(fā)布資管新規征求意見(jiàn)稿后，我們就基本不再新做非標業(yè)務(wù)了，理財業(yè)務(wù)都參照征求意見(jiàn)稿中的要求來(lái)做。我們的看法是，征求意見(jiàn)稿的要求通常比正式文件嚴苛，所以比照著(zhù)更嚴格的標準來(lái)操作，總歸更安全。”西南地區一國有大行高管稱(chēng)。

　　工行行長(cháng)谷澍在27日舉行的業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上也表示，作為同業(yè)中資管規模最大的機構，資管新規出臺后，工行不會(huì )受到大的沖擊，工行現在已經(jīng)在幾個(gè)方面做好了準備：

　　a、在產(chǎn)品方面，也就是資金來(lái)源端，工行已經(jīng)在打造凈值型的產(chǎn)品體系，并逐步按照資管新規要求，實(shí)現產(chǎn)品的凈值化。

　　b、在投資端，工行在不斷地做好非標轉標的研究，像資管新規所要求的資產(chǎn)投資標準化，工行在不斷地尋找更多的標準化投資產(chǎn)品。

　　c、在風(fēng)險控制方面，工行按照資管新規的要求不斷地簡(jiǎn)化產(chǎn)品體系，減少嵌套，增強產(chǎn)品的穿透性。

　　數據也反映出銀行在抓緊轉型。中國理財網(wǎng)發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)報告（2017）》顯示，去年理財余額規模整體增速大幅放緩，同比增速較上一年同期下降 21.94 個(gè)百分點(diǎn)，金融同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品存續余額較年初降幅51.13%，債券等標準化資產(chǎn)成為理財資金的主要配置資產(chǎn)。從上述披露信息中可以判斷，資管行業(yè)可謂“監管未動(dòng)，整改先行”，實(shí)際業(yè)務(wù)結構已經(jīng)先于監管政策落地而開(kāi)始發(fā)生調整。

　　轉自：央視財經(jīng)、

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