三季度經(jīng)濟料逐漸企穩 調控政策仍需加碼

　　2019年行將過(guò)半。多位接受中國證券報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，我國經(jīng)濟可以保持穩定中高速增長(cháng)，財政、貨幣政策仍有加碼必要，央行或采取降息降準方式釋放流動(dòng)性。

　　經(jīng)濟有望企穩

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，上半年GDP增速預計約為6.3%。其中，凈出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻料有所收窄；房地產(chǎn)投資保持較高增長(cháng)、基建投資在專(zhuān)項債較快發(fā)行下有所回升，將促使二季度投資較一季度更穩定。

　　展望下半年，中國銀行發(fā)布的《中國經(jīng)濟金融展望報告(2019年3季度)》預計，中國經(jīng)濟將在三季度企穩。一方面，貿易環(huán)境仍有較大不確定性，全球經(jīng)濟大概率減速，主要經(jīng)濟體貨幣政策開(kāi)始轉向；另一方面，國內仍需防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險、中小銀行信用風(fēng)險與流動(dòng)性風(fēng)險、中小民營(yíng)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險等，不過(guò)隨著(zhù)“六穩”政策加快實(shí)施，對經(jīng)濟企穩無(wú)需過(guò)慮。

　　連平認為，投資方面，固定資產(chǎn)投資當前累計增速5.6%，到年底增速可能略回落至5.5%。這是由于房地產(chǎn)投資可能下降至7%-8%的水平，制造業(yè)投資能否回暖仍待觀(guān)察?；ㄍ顿Y雖小幅回升，但在結構性去杠桿背景下不會(huì )有過(guò)高增長(cháng)。

　　“下半年中國消費增速有望溫和回升，全年社會(huì )消費品零售總額增速有望達到8.5%。”工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)表示，一是高性?xún)r(jià)比中檔品牌，尤其是實(shí)現進(jìn)口替代的國產(chǎn)品牌，有望迎來(lái)較快增長(cháng)；二是新一輪基建發(fā)力有望著(zhù)重完善低線(xiàn)城市、鄉鎮地區消費基礎設施，打通新零售向縣域經(jīng)濟滲透渠道，提振農村消費；三是加速推進(jìn)城鄉公共服務(wù)均等化，可以激活縣域經(jīng)濟對醫療、服務(wù)、教育等服務(wù)消費升級需求，文體娛樂(lè )、旅游、教育、餐飲、家政服務(wù)、醫療美容等消費大類(lèi)將保持增長(cháng)動(dòng)能。

　　“面對沖擊，中國依然可以保持穩定中高速增長(cháng)。”中國人民大學(xué)教授于澤表示，中國經(jīng)濟具有良好韌性，源于好的足以抵御短期各種波動(dòng)的長(cháng)期增長(cháng)基礎、擁有改革開(kāi)放紅利和建立穩健的宏觀(guān)調控體系。

　　降準概率加大

　　多位專(zhuān)家認為，下半年經(jīng)濟仍有賴(lài)于政策工具箱“雕琢”，平衡穩增長(cháng)與防風(fēng)險、短期政策與長(cháng)期發(fā)展。財政、貨幣政策仍有加碼必要。

　　財政政策方面，上半年，積極財政政策持續發(fā)力，多項減稅降費政策陸續出臺。對于下半年，中國財政科學(xué)研究院院長(cháng)劉尚希建議，應防止減稅降費政策在落實(shí)中打折扣。減稅降費政策效應的充分發(fā)揮取決于地方配合。在地方財政壓力增大的同時(shí)，非稅收入可能會(huì )成為地方緩解財政壓力的出路，再變?yōu)槠髽I(yè)的負擔。

　　此外，劉尚希認為，要允許地方結合實(shí)際創(chuàng )新融資方式，明確用盤(pán)活資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資不屬于舉債。國有資本收益是公有制條件下重要的財政收入來(lái)源，將混合所有制改革做好，其效應不亞于減稅降費。

　　貨幣政策方面，北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長(cháng)顏色認為，貨幣政策有加碼必要，但短期內基準利率下調可能性較小。5月央行曾宣布對服務(wù)縣域的農商行實(shí)行較低存款準備金率，分三次操作，由于第三次操作定于7月結束，綜合考慮外部經(jīng)濟環(huán)境和市場(chǎng)流動(dòng)性情況，預計7月央行可能再次降準。

　　中國銀行國際金融研究所所長(cháng)陳衛東表示，全球啟動(dòng)“降息潮”，中國貨幣政策操作空間更大。不過(guò)，降息只是貨幣政策工具箱中的一種選擇，其他工具如調整存款準備金率，也可以達到降低成本、增加流動(dòng)性的目的，不一定要通過(guò)降息來(lái)完成。

　　對資本市場(chǎng)形成支撐

　　分析人士稱(chēng)，下半年經(jīng)濟基本面企穩，對資本市場(chǎng)形成支撐。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍預計，在政策加碼基礎上，下半年投資、消費將有所起色，經(jīng)濟一旦企穩回升，對股市就會(huì )形成重要支撐。從外圍市場(chǎng)看，美聯(lián)儲在6月議息會(huì )議中釋放降息預期，歐洲央行也明確表示可能采取降息和債券回購等手段刺激經(jīng)濟增長(cháng)，全球央行可能迎來(lái)降息潮。一般在全球央行降息初期，資本市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)都會(huì )有較好表現。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示，中國經(jīng)濟已從投資拉動(dòng)型轉化為消費拉動(dòng)型。去杠桿和減稅政策組合，給資本市場(chǎng)發(fā)展提供良好經(jīng)濟環(huán)境，這一次靠消費領(lǐng)漲的中國股市有望成長(cháng)期慢牛。一方面，去杠桿降低了貨幣增速，使利率中樞長(cháng)期下降，提升了金融資產(chǎn)估值。去杠桿抑制了投資增速，而去產(chǎn)能對周期行業(yè)長(cháng)期有利，未來(lái)周期行業(yè)龍頭的資本開(kāi)支壓力下降，其盈利反而有望得到改善。另一方面，減稅提升了居民收入和消費，也改善了企業(yè)盈利，消費行業(yè)有望長(cháng)期向好。（趙白執南）

　　轉自：中國證券報

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