努力完成全年經(jīng)濟目標 政治局會(huì )議釋放了哪些經(jīng)濟信號？

　　中共中央政治局3月27日召開(kāi)會(huì )議，為防疫和社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展工作再開(kāi)“藥方”。

　　會(huì )議指出，要加大宏觀(guān)政策調節和實(shí)施力度。要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀(guān)政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專(zhuān)項債券規模，引導貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　同時(shí)要落實(shí)好各項減稅降費政策，加快地方政府專(zhuān)項債發(fā)行和使用，加緊做好重點(diǎn)項目前期準備和建設工作。還要充分發(fā)揮再貸款再貼現、貸款延期還本付息等金融政策的牽引帶動(dòng)作用，疏通傳導機制，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供精準金融服務(wù)。對地方和企業(yè)反映的難點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，要抓緊梳理分析，及時(shí)加以解決，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復工復產(chǎn)達產(chǎn)。

　　值得一提的是，其中提到的“特別國債”，在我國歷史上僅發(fā)行過(guò)兩次，被專(zhuān)家稱(chēng)為“特殊時(shí)期的特殊手段”。

　　【發(fā)特別國債】

　　時(shí)隔13年再發(fā)“特別國債”？專(zhuān)家：補充財政收支缺口

　　原文：會(huì )議指出，要發(fā)行特別國債。

　　中共中央政治局3月27日召開(kāi)會(huì )議，首次提出要“發(fā)行特別國債”。根據資料，歷史上我國僅發(fā)行過(guò)兩次特別國債：第一次是1998年發(fā)行2700億特別國債，用于補充四大行資本金，以應對97年亞洲金融危機；第二次是在2007年，發(fā)行1.55萬(wàn)億特別國債用于成立中投公司。

　　對此，中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍對新京報記者分析稱(chēng)，發(fā)行特別國債是特殊時(shí)期的特殊手段。這次為應對疫情，政府支出巨大。一是對控制疫情的直接支出，比如建醫院、人員救治、測試和集中隔離等，都由政府買(mǎi)單；二是疫情對經(jīng)濟構成了一系列影響，政府采取減稅等措施，同時(shí)企業(yè)停工停產(chǎn)導致收入減少，進(jìn)一步影響政府稅收；三是給予一部分居民和企業(yè)補貼，特別是有些居民疫情期間沒(méi)有收入帶來(lái)的失業(yè)救濟問(wèn)題，都是政府支出。

　　“即使國內疫情結束，但國際可能還沒(méi)有結束，所以考慮到收支缺口的長(cháng)期性。另外疫情期間曝出了公共服務(wù)方面的短板，國家提出要加大醫療衛生領(lǐng)域的建設、防護材料的生產(chǎn)儲備等，這也是一筆支出。這些額外支出的負擔和收入減少的缺口，需要有資金來(lái)彌補?！壁w錫軍稱(chēng)。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(cháng)劉俏和北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授顏色日前在一份報告中也稱(chēng)，在當前疫情沖擊下，經(jīng)濟增長(cháng)存在較大不確定性。若經(jīng)濟受損嚴重，則需要加大逆周期調節力度穩定經(jīng)濟。為了應對政府收入下降支出大幅上升的財政缺口，特別國債其低成本、長(cháng)周期的特點(diǎn)是為財政收支缺口融資的較為理想的方式。由于受多年來(lái)經(jīng)濟快速發(fā)展需求升高與通貨膨脹的影響，必要情況下可考慮發(fā)行2萬(wàn)億左右特別國債。

　　27日政治局會(huì )議還提到要增加地方政府專(zhuān)項債券規模。據財政部經(jīng)濟建設司一級巡視員宋秋玲3月21日在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會(huì )上透露，截至3月20日，全國各地發(fā)行新增的地方政府債券已達14079億元，其中，一般債券3846億元，專(zhuān)項債券10233億元。而2019年1-3月份，全國發(fā)行地方政府債券總計14067億元。

　　“積極的財政政策中最重要的一個(gè)選項就是地方政府發(fā)債，從地方政府債券的發(fā)債數據來(lái)看，有一個(gè)明顯的區別就是專(zhuān)項債券的額度明顯提升，一般債券則有所下降，這一變化趨勢與疫情直接相關(guān)，疫情出現之后，提振經(jīng)濟的緊迫性大大提升。政府認為應該集中力量，將有限的資源投入到特定的領(lǐng)域中?！?首創(chuàng )證券研究所所長(cháng)王劍輝表示。

　　他進(jìn)一步分析稱(chēng)，疫情之下，交通運輸行業(yè)備受影響，這一薄弱環(huán)節需要提升?！傲硗?，政府沒(méi)有比投資基礎設施更好的選項了，他們也不希望地方政府把錢(qián)投到各個(gè)地方，這樣的話(huà)屬于‘撒胡椒面’，難以形成顯著(zhù)的效果，所以，在限定投資領(lǐng)域之下，只好先投資基礎設施來(lái)起到拉動(dòng)經(jīng)濟的作用?！?/p>

　　【引導利率下行】

　　存款降息會(huì )來(lái)嗎？專(zhuān)家：4月中上旬或成下調政策利率及存款基準利率時(shí)間窗口

　　會(huì )議原文：會(huì )議指出，要引導貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　在近年的金融政策表述中，“引導貸款市場(chǎng)利率下行”幾乎是固定出場(chǎng)。央行3月27日公布的貨幣政策委員會(huì )2020年第一季度例會(huì )也指出，下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力，引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應，推動(dòng)供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進(jìn)國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。

　　作為貸款市場(chǎng)利率風(fēng)向標的LPR(貸款市場(chǎng)報價(jià)利率)，3月20日最新一次報價(jià)中，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均較上次報價(jià)保持不變；2月時(shí)，1年期、5年期以上LPR已“雙降”過(guò)一次。

　　不過(guò)在這一個(gè)月間，新冠肺炎疫情在全球蔓延，超過(guò)20個(gè)國家接連祭出降息政策，不少?lài)已胄袃啥冉迪?，給我國降息打開(kāi)了政策空間。加上我國經(jīng)濟下行壓力加大，市場(chǎng)對是否該降低存款基準利率的觀(guān)點(diǎn)也呈膠著(zhù)狀態(tài)。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，在銀行負債中，企業(yè)和居民部門(mén)存款占60%以上，如果想降低實(shí)體融資成本，那么要銀行負債成本降低，降低存款基準利率是首選，通過(guò)銀行負債成本下降，可以通過(guò)LPR新機制繼續引導LPR下行。4月中上旬或成下調政策利率及存款基準利率時(shí)間窗口。

　　在接受新京報記者采訪(fǎng)時(shí)，申萬(wàn)宏源證券首席固定收益分析師孟祥娟表示，考慮到金融機構的負債端剛性較強，為引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行，降存款利率仍有可能。蘇寧金融研究院研究員陶金認為，從長(cháng)期看，LPR持續降低的基礎是代表更大規模負債成本的存款基準利率調降，同時(shí)未來(lái)存款方面的市場(chǎng)化改革也將持續推進(jìn)，存款利率的調降也應在市場(chǎng)化改革框架下通過(guò)市場(chǎng)手段開(kāi)展。

　　也有業(yè)內人士認為，存款基準利率調整是貨幣政策的后手牌。國金證券指出，商業(yè)銀行在貨幣政策傳導中起著(zhù)重要作用。在分析商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構、成本變化的基礎上，下調存款基準利率的概率較低。主要是考慮到存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，存款利率對銀行息差的負面影響相對有限，以及居民存款實(shí)際利率已為負值。

　　那么如果不調存款基準利率，后續政策如何做？國金證券認為，將主要集中在四個(gè)方面：一是進(jìn)一步降低政策利率，預計后續逆回購、MLF利率將再度下調；二是降準降低商業(yè)銀行機會(huì )成本，改善信用擴張條件，預計今年再降準2次；三是商業(yè)銀行讓利通過(guò)加點(diǎn)下調LPR；四是貨幣政策的重點(diǎn)是量的擴張，量增后，商業(yè)銀行盈利也會(huì )上升。今年信貸與社融新增量仍將相當可觀(guān)。

　　【適當提高赤字率】

　　平衡財政收支？ 專(zhuān)家：有必要財政靈活性更大

　　會(huì )議原文：會(huì )議指出，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀(guān)政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，同時(shí)還特別提出，適當提高財政赤字率。

　　2019年政府工作報告中提出，2019年赤字率擬按2.8%安排。

　　北京國家會(huì )計學(xué)院財稅政策與應用研究所所長(cháng)李旭紅對新京報記者表示，新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，許多行業(yè)受到影響，導致生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費等多方面稅費收入下降，另外，中央緊急出臺一攬子財稅支持政策，為疫情防控各項工作提供有力支撐。今年1-2月財政收支數據顯示，全國一般公共預算收入同比下降9.9%，而疫情防控及社會(huì )保障兜底等領(lǐng)域的支出出現小幅增長(cháng)。財政增支減收，使得財政平衡壓力進(jìn)一步凸顯。因此，適當擴大財政赤字率，通過(guò)更加積極的財稅政策為經(jīng)濟社會(huì )的恢復和發(fā)展提供支持，是十分必要的。

　　李旭紅表示，通過(guò)適當提高財政赤字率，能夠給予財政更大的靈活性。首先，在當前，能為疫情防控工作提供充分支持，兜牢“三?！钡拙€(xiàn)、做好“六穩”工作。其次，隨著(zhù)企業(yè)逐漸復工復產(chǎn)，通過(guò)更大力度的減稅降費，能夠幫助企業(yè)輕裝上陣，渡過(guò)難關(guān)。此外，還能夠在今后一段時(shí)期對新型基礎設施建設、公共安全保障體制等領(lǐng)域提供更大支持，從而達到補短板和促發(fā)展的雙重目標。

　　【擴大消費】

　　加快釋放國內市場(chǎng)需求專(zhuān)家：政府正全方位復蘇消費

　　會(huì )議原文：會(huì )議強調，要加快釋放國內市場(chǎng)需求，在防控措施到位前提下，要有序推動(dòng)各類(lèi)商場(chǎng)、市場(chǎng)復工復市，生活服務(wù)業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。要擴大居民消費，合理增加公共消費，啟動(dòng)實(shí)體商店消費，保持線(xiàn)上新型消費熱度不減，同時(shí)，要加強國際經(jīng)貿合作，加快國際物流供應鏈體系建設，保障國際貨運暢通。

　　蘇寧金融研究院高級研究員付一夫對新京報記者表示，就此次疫情來(lái)看，盡管線(xiàn)上消費需求全面爆發(fā)，但線(xiàn)下消費受到的沖擊卻是有目共睹、不容回避，餐飲、酒店、旅游等一眾服務(wù)業(yè)都身陷困境。雖然相當一部分人并非沒(méi)有消費需求或消費能力，但他們卻不得不將相關(guān)領(lǐng)域的消費延后，這便助長(cháng)了市場(chǎng)短期有效需求的收縮。另外，一切生產(chǎn)的最終目的都是為了滿(mǎn)足消費，消費需求收縮勢必會(huì )制約行業(yè)復工復產(chǎn)的進(jìn)程，以及國民經(jīng)濟重回正軌的步伐。

　　付一夫進(jìn)一步解讀稱(chēng)，促消費的舉措應該是多管齊下的，而不是單純針對某個(gè)領(lǐng)域。此次會(huì )議就提到，要有序推動(dòng)各類(lèi)商場(chǎng)、市場(chǎng)復工復市；啟動(dòng)實(shí)體商店消費；加強國際經(jīng)貿合作，加快國際物流供應鏈體系建設等，都可以理解為政府正在全方位地支持消費復蘇，這對于推動(dòng)復工復產(chǎn)順利進(jìn)行、推動(dòng)國民經(jīng)濟重回正軌有重大意義。

　　【完成全年經(jīng)濟發(fā)展目標】

　　如何完成目標？專(zhuān)家：穩就業(yè)很重要

　　會(huì )議原文：會(huì )議強調，力爭把疫情造成的損失降到最低限度，努力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標任務(wù)。

　　昆侖健康資管首席宏觀(guān)研究員張瑋對新京報記者表示，要完成今年的經(jīng)濟發(fā)展目標，應該是在國內疫情得到初步控制之后，更多依靠發(fā)行政府債券來(lái)增加政府可支配收入，進(jìn)而帶動(dòng)財政支出，實(shí)現包括新基建在內的經(jīng)濟發(fā)展，所以，今年我們能夠看到政府債券，尤其是國債市場(chǎng)的進(jìn)一步飛躍。

　　不過(guò)，張瑋也坦言，相比完成經(jīng)濟發(fā)展目標，穩就業(yè)其實(shí)面臨更大挑戰，這對于國民經(jīng)濟而言也是最重要的。由于疫情導致的停工停產(chǎn)，對企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)現金收入造成了很大的負面影響，盡管貨幣當局力圖從流動(dòng)性及融資成本上來(lái)進(jìn)行逆周期調節，但疫情對中國企業(yè)利潤造成的拖累已不可避免，3月26日公布的二月份規上工業(yè)企業(yè)利潤已經(jīng)足以說(shuō)明問(wèn)題，所以，目前來(lái)看，相對于保經(jīng)濟發(fā)展目標而言，穩就業(yè)，保障民營(yíng)企業(yè)挺過(guò)難關(guān)顯然更為重要。（程維妙 潘亦純）

　　轉自：新京報網(wǎng)

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