“豬周期”下行剛起步 豬企利潤將持續走低

　　2016年養豬企業(yè)的高利潤，隨著(zhù)豬周期拐頭向下正逐步縮水。然而，依照以往豬周期規律判斷，目前行業(yè)的利潤下滑或僅是開(kāi)始。據行業(yè)人士分析，明后兩年，生豬養殖企業(yè)或將逐步進(jìn)入虧損期。

　　豬價(jià)下行利潤縮水

　　7月19日晚間， 牧原股份 發(fā)布半年報顯示，期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入42.31億元，同比增長(cháng)85.21%；凈利潤12億元，同比增長(cháng)11.92%。相比2016年中報及年報凈利潤分別同比增長(cháng)2189.93%、289.68%的成績(jì)，牧原股份今年上半年的業(yè)績(jì)增速已大幅下滑。

　　牧原股份表現尚算優(yōu)秀，更多的生豬養殖類(lèi)上市公司業(yè)績(jì)已經(jīng)開(kāi)始預警，部分公司對上半年業(yè)績(jì)預告進(jìn)行修正。以 溫氏股份 為例，公司上半年預計盈利16億元至19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%至77.86%。

　　養豬上市企業(yè)普遍業(yè)績(jì)變臉，原因便是豬肉價(jià)格大幅下滑。

　　牧原股份每月公布的生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報顯示，上半年商品豬的銷(xiāo)售均價(jià)約14.35元/公斤，較去年同期的19.76元/公斤，下跌27.38%。

　　農業(yè)部在7月17日舉行的上半年重點(diǎn) 農產(chǎn)品 市場(chǎng)運行情況發(fā)布會(huì )上也透露，上半年生豬價(jià)格持續下跌，集貿市場(chǎng)豬肉和生豬價(jià)格同比分別跌9.7%和16.2%，春節過(guò)后連續4個(gè)月下跌。

　　“生豬出欄價(jià)從今年2月份開(kāi)始出現下滑，一直跌到了5月份。6月份時(shí)，價(jià)格出現過(guò)小幅上漲，但市場(chǎng)極度疲軟，兩個(gè)月時(shí)間僅上漲1元/公斤，且近半個(gè)月一直僵持在14元/公斤的價(jià)位。”

　　搜豬網(wǎng)首席 分析師馮永輝告訴證券時(shí)報·e公司記者，2016年6月份是本輪豬周期的頂點(diǎn)，生豬出欄價(jià)在22元/公斤，到了今年1月份，生豬出欄價(jià)已降至18元/公斤，市場(chǎng)已進(jìn)入豬周期的下行階段。需求方面，由于季節消費導致生豬養殖行業(yè)步入淡季，需求寡淡；而在供給方面，市場(chǎng)供應量已較先前明顯增強。

　　農業(yè)部監測數據顯示，今年1至5月份我國規模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰量累計8657萬(wàn)頭，同比增0.9%，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解。同時(shí)消費淡季導致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費由旺轉淡階段，在季節性因素的疊加影響下，消費的持續減弱將使豬肉價(jià)格進(jìn)一步回調。此外，年初以來(lái)禽肉和禽蛋的價(jià)格持續下跌并低位運行，一定程度上替代了豬肉消費。

　　廣發(fā)證券 研報稱(chēng)，豬價(jià)下行主要源于出欄體重上行、進(jìn)口豬肉沖擊等因素。具體來(lái)講，2016年以來(lái)，由于豬價(jià)大幅上漲以及原材料價(jià)格(玉米價(jià)格)下行，養殖戶(hù)通過(guò)壓欄以擴大頭均利潤，“牛豬”的現象頻發(fā)，平均生豬出欄體重震蕩上升。

　　以溫氏股份為例，經(jīng)測算2017年1月后肥豬出欄體重達到120公斤以上，同比增長(cháng)約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進(jìn)口均價(jià)僅6.5元/斤，遠低于國內的生豬價(jià)格，2016年國內進(jìn)口豬肉約162萬(wàn)噸，同比大幅增長(cháng)約108%，2017年上半年豬肉進(jìn)口量同比繼續上行，對國內生豬價(jià)格造成了一定沖擊。

　　下滑周期或持續三年

　　生豬養殖行業(yè)周期效應明顯，在去年全行業(yè)利潤井噴后，周期拐頭向下利潤縮水在所難免。不過(guò)，本輪周期下行將持續多久？相關(guān)企業(yè)的盈利情況又會(huì )如何變化呢？

　　“本輪下跌周期才剛剛開(kāi)始。今年生豬養殖企業(yè)的利潤至少對半下跌，到明年，全行業(yè)都將逼近盈虧平衡線(xiàn)，后年出現大范圍虧損幾乎是可以預料的。”

　　馮永輝稱(chēng)，上一輪豬周期的下行起點(diǎn)是2011年8月份，直到2014年夏，才跌至周期最低點(diǎn)；2015年3月，豬肉價(jià)格開(kāi)始出現上行，進(jìn)入新一輪上漲周期。也就是說(shuō)，上一輪豬周期的下行區間走了三年半，而本輪下行才持續了不足一年，后續的下滑可以確定。

　　根據國家公布的數據顯示，我國母豬存欄量創(chuàng )歷史新低，但第三方監測數據則表明，母豬存欄量早在去年就已開(kāi)始回升，當前市場(chǎng)幾乎沒(méi)有缺口。從母豬到肥豬的傳遞周期需要一年時(shí)間，預計一年后市場(chǎng)會(huì )出現供給過(guò)剩的局面。

　　“生豬養殖成本在5.5元/斤至6元/斤，當前生豬出欄價(jià)還維持在7元/斤的位置，一頭豬有200元左右的利潤，其實(shí)算是比較理想的盈利點(diǎn)。但隨著(zhù)市場(chǎng)供應的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場(chǎng)供大于求的情況就會(huì )凸顯。如無(wú)意外，后年行業(yè)或將步入全面虧損。”馮永輝稱(chēng)。

　　“當前正處豬肉消費淡季，預計到今年12月份旺季到來(lái)前，豬價(jià)或仍將繼續下行。”牧原股份相關(guān)負責人接受記者采訪(fǎng)時(shí)也坦言，豬周期的下行趨勢或將延續到2018年，也不排除2019年相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)持續下滑的可能。

　　不過(guò)，生豬養殖行業(yè)的周期性透明，市場(chǎng)對后期走勢都有較為清晰的把握。雖然養殖行業(yè)利潤波動(dòng)較大，但從高峰和低谷年平均下來(lái)，整體盈利還是遠高于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節的，所以牧原股份沒(méi)有考慮產(chǎn)業(yè)鏈延伸，仍將專(zhuān)注主業(yè)發(fā)展。

　　轉自：證券時(shí)報

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