央行連續八日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　中國央行今日不開(kāi)展逆回購操作，為連續8日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作；因今日有900億元逆回購到期，當日實(shí)現凈回籠900億元。

　　分析人士認為，央行可以通過(guò)不同期限、規模和不同貨幣政策工具的組合來(lái)應對分紅等因素對流動(dòng)性的影響。

　　3月底，銀行業(yè)金融機構迎來(lái)了一季度宏觀(guān)審慎評估體系(MPA)考核，這是自表外理財納入廣義信貸后的首次正式考核。然而，央行卻“一反常態(tài)”，連續暫停了此前持續的資金投放，連續7個(gè)交易日暫停逆回購?！蹲C券日報》記者獲悉，央行4月1日發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，4月1日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。至此，上周央行累計凈回籠資金已達到2900億元。另外，本周公開(kāi)市場(chǎng)逆回購到期1000億元，資金量相對較小。

　　對此，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所(IMI)學(xué)術(shù)委員、中銀香港首席經(jīng)濟學(xué)家鄂志寰昨日在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行將表外理財納入MPA管理可以達到限制銀行將表內資產(chǎn)表外化的效果，通過(guò)壓縮銀行監管套利的空間，改變銀行表外理財業(yè)務(wù)方式，直接結果將表現為銀行表外理財規模的總體放緩。其對銀行業(yè)的影響表現出一定的差異性，即由于大型銀行財務(wù)比較健康，廣義信貸增速考核指標全部及格，因此受新規影響不大。而中小型銀行表外理財擴張速度較快，因此，新規會(huì )限制中小型銀行表外理財增速，影響其業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，中小銀行需要調整業(yè)務(wù)發(fā)展模式，提高自身資產(chǎn)管理能力，降低金融風(fēng)險。

　　據悉，央行的MPA自2016年推出，共計資本和杠桿、資產(chǎn)負債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險和信貸政策執行情況等7大項，14大指標。7個(gè)方面各100分，其中資本和杠桿情況(資本充足率80分、杠桿率20分)、資產(chǎn)負債情況(廣義信貸60分、委托貸款15分、同業(yè)負債25分)兩項最受關(guān)注。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，央行將表外理財納入MPA管理的目的是為了防范系統性金融風(fēng)險，通過(guò)這一套考核體系，有助于金融機構自身的平穩健康發(fā)展。今年一季度末，將表外理財納入MPA管理之后，總體來(lái)看，對銀行業(yè)的影響不大。因為在資產(chǎn)負債這一項內容中，其對廣義信貸的口徑相對寬度較大，因此，計算下來(lái)，基本上大多數機構都能滿(mǎn)足相應的條件。對于部分中小銀行來(lái)說(shuō)，由于其在過(guò)去幾年，表內的信貸增速并不快，而更多的是依靠表外理財的增長(cháng)來(lái)實(shí)現規模擴張，那么，將表外理財納入廣義信貸后，這類(lèi)中小銀行將受到約束，使風(fēng)險更加可控，有利于機構的平穩運行。

　　目前來(lái)看，實(shí)施新政之后，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕。4月1日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)利率多數下跌。隔夜Shibor跌4.14個(gè)基點(diǎn)報2.4970%；7天期Shibor跌7.2個(gè)基點(diǎn)報2.7780%；1個(gè)月期跌3.31個(gè)基點(diǎn)報4.3170%；3個(gè)月期跌2.88個(gè)基點(diǎn)報4.3642%。

　　將表外理財納入廣義信貸后，二季度進(jìn)入了分紅季，央行會(huì )采取何種措施調控流動(dòng)性呢？

　　對此，溫彬認為，過(guò)去分紅、交稅和打新等因素都會(huì )在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)對流動(dòng)性有一定的需求，但這種因素實(shí)際上從央行的角度來(lái)看，應對的工具和手段非常充裕。就公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)說(shuō)，央行可以通過(guò)不同期限、規模和不同貨幣政策工具的組合來(lái)應對上述因素對流動(dòng)性的影響，因此，應該說(shuō)問(wèn)題不大。

　　鄂志寰則表示，近年來(lái)，貨幣政策的傳導機制出現了明顯的變化，基礎貨幣投放方式從依賴(lài)外匯占款進(jìn)行被動(dòng)性投放，轉向依靠貨幣工具進(jìn)行主動(dòng)性投放，央行以?xún)r(jià)格型調整為主，例如調整公開(kāi)市場(chǎng)操作利率或中期借貸便利(MLF)利率。央行可能會(huì )根據市場(chǎng)發(fā)展的需要，創(chuàng )造更多的新興貨幣工具來(lái)加強管理流動(dòng)性的成效。另外，央行在堅持“宏觀(guān)審慎調控+貨幣政策”的雙支柱政策框架下，進(jìn)行流動(dòng)性調控，未來(lái)MPA考核細節可能進(jìn)行升級，包括調整資本充足率的容忍度或納入同業(yè)存單等。

　　轉自：證券日報

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