市場(chǎng)關(guān)注的2007年特別國債到期續作方式確定。22日財政部網(wǎng)站公布，2007年第一期6000億元特別國債將于2017年8月29日到期兌付。財政部將采取滾動(dòng)發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。對此，人民銀行研究局局長(cháng)徐忠表示，此次特別國債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會(huì )對金融市場(chǎng)和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
公開(kāi)資料顯示，十年前發(fā)行的約1.55萬(wàn)億元特別國債中，將有6964億元左右今年面臨到期。其中，定向發(fā)行的6000億元將于8月29日到期。公開(kāi)發(fā)行的964億元將分別于9月24日、11月5日和12月17日分三次到期，屆時(shí)續作方式值得關(guān)注。
平滑續作 流動(dòng)性不受影響
據財政部網(wǎng)站消息，此次擬發(fā)行的特別國債期限為7年期和10年期，利率參考市場(chǎng)水平確定。同時(shí)，中國人民銀行將面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。
對此，徐忠認為，第一，財政部新聞稿中提到人民銀行將同時(shí)面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，這表明財政政策與貨幣政策將協(xié)調配合，維護特別國債滾動(dòng)發(fā)行過(guò)程中金融市場(chǎng)的穩定。第二，特別國債參考市場(chǎng)利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場(chǎng)，又反映了合理的期限溢價(jià)，有利于增強國債收益率的市場(chǎng)基準性。
而在具體續作方法上，他預計央行將于發(fā)行當日啟動(dòng)現券買(mǎi)斷工具，通過(guò)債券二級市場(chǎng)從金融機構買(mǎi)入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國債。
他認為，財政部在一級市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債，當日央行在二級市場(chǎng)購入特別國債，不會(huì )對債券一級市場(chǎng)發(fā)行和二級市場(chǎng)交易形成擠出效應。綜合而言，可實(shí)現財政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負債表不變、相關(guān)金融機構資產(chǎn)負債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。
興業(yè)研究稱(chēng)，這一續作方式有兩方面優(yōu)勢，首先，由于購買(mǎi)國債的資金來(lái)自央行，續作國債不會(huì )對市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊。其次，不會(huì )對債市產(chǎn)生明顯沖擊，因為由央行購買(mǎi)特別國債，可以避免加劇下半年利率債供給的壓力。
下半年利率債供給壓力仍存
2007年，為改革外匯儲備管理體制，國家設立中國投資責任有限公司（下稱(chēng)中投公司）。當年財政部共發(fā)行2000億美元特別國債，購買(mǎi)央行的外匯儲備并注入中投公司作為資本金。
公開(kāi)資料顯示，2007年特別國債共計發(fā)行1.55萬(wàn)億元，其中定向發(fā)行1.35萬(wàn)億元，公開(kāi)發(fā)行約2000億元。
展望2017年下半年的利率債市場(chǎng)，中金固收研究團隊表示，除去特別國債，接下來(lái)利率債供給壓力仍偏大。一方面下半年國債凈增壓力較大，另一方面由于上半年地方債已發(fā)行占比也偏低，后續發(fā)行壓力略大。
不過(guò)總體來(lái)看，受訪(fǎng)業(yè)內人士表示，此次財政部在到期前一周公布續作方式，提前與市場(chǎng)進(jìn)行充分溝通，并采取定向滾動(dòng)發(fā)行的方式，體現出呵護流動(dòng)性、減少對市場(chǎng)沖擊的意圖，預期對整體市場(chǎng)影響不大。
轉自：上海證券報
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