資本市場(chǎng)中的金融科技——充滿(mǎn)機會(huì )的沃土

　　

　　

　　當成熟的資本市場(chǎng)機構比如投資銀行和年輕的金融科技公司合作時(shí)，會(huì )出現很多的機會(huì )——但是真正的潛力遠未實(shí)現。根據波士頓咨詢(xún)的研究，整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)系統，也包括銀行必須采取行動(dòng)才能抓住潛在的機會(huì )，獲得更多的收益。

　　資本市場(chǎng)金融科技企業(yè)獲得的資金支持還不夠

　　自世紀之交以來(lái)，大約有960億美元風(fēng)險資本投向了各類(lèi)企業(yè)，但是大約只有40億美元(或者近4%)投向了資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域，部分原因是由于資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域高度專(zhuān)業(yè)化，所以相比零售銀行業(yè)務(wù)或商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，這一領(lǐng)域即便是知名創(chuàng )業(yè)企業(yè)也很難進(jìn)入。

　　金融科技的前景

　　金融科技可以提升客戶(hù)關(guān)系管理能力，降低成本，推動(dòng)監管合規。但是要真正地快速發(fā)展，他們必須克服各種障礙。這包括很多銀行和資產(chǎn)管理機構IT系統的復雜性，在創(chuàng )新以及遵守各種監管規定方面缺少管理，此外提出有效的解決方案還需要相應的標準。

　　40多年前，資本市場(chǎng)中開(kāi)始出現金融科技企業(yè)的身影。今天，自1990年代出現的交易電子化以及此后整個(gè)金融業(yè)的數字化推動(dòng)下，金融科技——我們將其定義為企業(yè)大量使用創(chuàng )新性技術(shù)促進(jìn)其他金融機構業(yè)務(wù)，或同其他金融機構競爭，在資本市場(chǎng)領(lǐng)域金融科技已經(jīng)呈現出快速發(fā)展。

　　最著(zhù)名的資本市場(chǎng)金融科技企業(yè)受到了資本市場(chǎng)生態(tài)系統的支持，包括投資銀行，托管機構，交易所，清算機構以及專(zhuān)注資本市場(chǎng)信息的服務(wù)機構。這類(lèi)資本市場(chǎng)機構曾經(jīng)是，并將會(huì )一直選擇最有前景的金融科技企業(yè)合作。

　　但是，盡管發(fā)展迅速，資本市場(chǎng)金融科技公司接受的風(fēng)險資本投資金額還相對比較少，這主要是因為資本市場(chǎng)高度專(zhuān)業(yè)化，也受到嚴格管制，這都阻礙了外部投資者的進(jìn)入。實(shí)際上，當金融科技得到傳統銀行支持時(shí)，他們會(huì )獲得更多的資金，相比僅僅獲得風(fēng)險投資公司的支持，他們也發(fā)展得更快。傳統金融機構的投資可以幫金融科技企業(yè)完善商業(yè)模式，并幫助金融科技公司發(fā)展成為合作機構而不是顛覆者。并且，資本市場(chǎng)金融科技公司獲得的投資主要是在前臺業(yè)務(wù)方面，如執行和交易前的業(yè)務(wù)。為交易后業(yè)務(wù)提供的資金還相對比較少，投資主要集中在一部分金融科技公司，導致每家公司平均融資金額非常高。

　　簡(jiǎn)單來(lái)講，金融科技的重點(diǎn)是創(chuàng )造新的價(jià)值或改善現有業(yè)務(wù)。他們可以幫助金融機構提升客戶(hù)關(guān)系管理能力，通過(guò)自動(dòng)化和流程化降低成本，并促進(jìn)監管合規。金融科技公司還可能會(huì )導致傳統價(jià)值鏈的瓦解。

　　但是，金融科技要繁榮發(fā)展，實(shí)現其真正的潛力，金融科技和投資銀行以及資本市場(chǎng)整個(gè)生態(tài)系統之間存在的一些障礙必須要克服。這些障礙主要在于簡(jiǎn)化IT系統架構，發(fā)展行業(yè)標準，加強各機構之間的合作，降低同供應商合作存在的風(fēng)險。并且，部分傳統金融機構存在的惰性也可能會(huì )帶來(lái)不利后果：對于利用新興技術(shù)逐漸瓦解銀行傳統競爭優(yōu)勢的新進(jìn)入者，傳統金融機構無(wú)法與之競爭。

　　技術(shù)，監管以及客戶(hù)需求的變化所導致的市場(chǎng)結構改變對于傳統銀行來(lái)說(shuō)，現在采取行動(dòng)非常必要。此外，隨著(zhù)銀行開(kāi)始將目己更看成是數據和技術(shù)型公司，他們需要著(zhù)手管理其IT系統，要將數據以及對數據的分析當成是未來(lái)進(jìn)行商業(yè)化的重要資產(chǎn)。銀行可以利用其在執行算法，近距離接觸市場(chǎng)以及證券服務(wù)領(lǐng)域中的經(jīng)驗，探索銀行同新興機構之間合作的機會(huì )。為了高效發(fā)展，銀行必須完全了解金融科技領(lǐng)域的發(fā)展歷程以及金融科技的范圍。本報告分析了快速發(fā)展的資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域，波士領(lǐng)咨詢(xún)使用了其獨有的金融科技數據庫，覆蓋超過(guò)8000家金融科技全業(yè)。

　　金融科技發(fā)展格局

　　自1969年Instinet作為第一個(gè)電子交易通訊網(wǎng)絡(luò )出現以來(lái)，1971年納斯達克成為首家電子化的交易所，此前經(jīng)歷了三輪金融科技發(fā)展浪潮（見(jiàn)表1)。第一輪主要是在1980年代和1990年代，出現了大約100家金融科技公司，主要以市場(chǎng)數據，新聞發(fā)布，風(fēng)險管理，以及核心業(yè)務(wù)處理為主(core processing)。

　　

　　其中很多公司已經(jīng)融入賣(mài)方和買(mǎi)方公司業(yè)務(wù)架構之中，1992年引入金融信息交易協(xié)議加快了市場(chǎng)的電子化步伐，并且到了1990年代末，電子交易場(chǎng)所，比如電子經(jīng)紀服務(wù)(Eelectronic Broking Service)已經(jīng)成為外匯交易機構之間主要的交易工具。

第二次發(fā)展浪潮發(fā)生在2000年至2007年間，包括了140家金融科技公司，其重點(diǎn)以電子交易為主。這些金融科技公司包括了一些顛覆性機構，比如高頻交易以及交易執行平臺，比如Currenx。

　　從金融危機后期的2008年開(kāi)始，大約有310家金融科技公司出現，這些金融科技公司主要是糾正金融危機后期出現的一些問(wèn)題，比如收入下降，成本增加，復雜的傳統基礎設施，流動(dòng)性和數據分割等。其中一家公司就是買(mǎi)方與買(mǎi)方之間的交易通道Luminex。今天，很多類(lèi)似的企業(yè)都是新興的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，其企業(yè)基因中就融入了監管因素。他們會(huì )應用類(lèi)似機器學(xué)習這種先進(jìn)的技術(shù)。

　　值得注意的是最后一次數字化浪潮是傳統銀行快速向數字化方向轉型推動(dòng)的，并且在技術(shù)上有了新的應用，主要是云計算，人工智能，P2P計算，以及分布式賬本技術(shù)推動(dòng)的。監管是最近金融科技浪潮爆發(fā)的關(guān)鍵驅動(dòng)因素，因為資本市場(chǎng)機構已經(jīng)向低資本密集型的商業(yè)模式轉變，而這種業(yè)務(wù)模式需要先進(jìn)的技術(shù)。

　　資本市場(chǎng)金融科技公司獲得的投資與其地位不相稱(chēng)。波士頓咨詢(xún)公司跟蹤了全球大約8000多家金融科技公司，只有569家金融科技公司在資本市場(chǎng)領(lǐng)域比較活躍。自世紀之交以來(lái)大約有960億美元的風(fēng)險投資規模，但是只有40億美元(大約4%)投向了資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域(見(jiàn)表2)。由此，很明顯潛在的收益比現在實(shí)現的收益要大得多。實(shí)際上，2015年資本市場(chǎng)收入大約為3300億美元(排除了資產(chǎn)管理相關(guān)收入)，占金融業(yè)總收入3.67萬(wàn)億美元收入的9%。因此，相比資本市場(chǎng)收入占比來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)股權融資比重明顯要少，資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域獲得的投資不到其收入占比的一半。如果使用廣義的資本市場(chǎng)生態(tài)系統，其包括了資產(chǎn)管理領(lǐng)域，那么資本市場(chǎng)金融科技投資占比就更少了。

　　金融科技公司對銀行業(yè)務(wù)的顛覆主要是在零售銀行和公司業(yè)務(wù)方面，他們會(huì )幫助企業(yè)為數量眾多，又相對多元的客戶(hù)群體提供服務(wù)，同時(shí)又通過(guò)眾多銷(xiāo)售渠道降低了客戶(hù)獲取成本。新興技術(shù)的廣泛應用，加上風(fēng)險投資公司正對金融業(yè)的“優(yōu)步時(shí)刻”垂涎己久，這都使得股權融資很方便。因此，相比零售銀行和公司銀行領(lǐng)域獲得的風(fēng)險投資金額，資本市場(chǎng)金融科技公司獲得的風(fēng)險投資金額非常小?，F在，數量較少的資本市場(chǎng)金融科技公司不僅比零售銀行和公司銀行領(lǐng)域的金融科技公司獲得的風(fēng)險投資關(guān)注較少，而且他們每輪融資中獲得的資金也要少得多：2016年資本市場(chǎng)金融科技公司獲得的投資金額平均為1100萬(wàn)美元，相比之下零售銀行和公司銀行領(lǐng)域金融科技公司獲得的平均投資金額則為1400萬(wàn)美元。

　　

　　這一差異部分原因是因為人們認為資本市場(chǎng)上失敗的風(fēng)險比較高，資本市場(chǎng)是高度專(zhuān)業(yè)化，受到嚴格監管的領(lǐng)域，而且主要由若干傳統金融機構主導。這對于非資本市場(chǎng)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)風(fēng)險投資機構來(lái)說(shuō)形成了阻力。有鑒于此，很多資本市場(chǎng)機構承擔了雙重角色，既對新興的科技企業(yè)進(jìn)行投資，又代表著(zhù)傳統的業(yè)務(wù)模式。

　　一個(gè)有吸引力的投資機會(huì )。實(shí)際上，最近幾年整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展很快，資本市場(chǎng)總體收入在未來(lái)5年會(huì )明顯增長(cháng)。鑒于資本市場(chǎng)總體收入的增速和整體規模，以及該領(lǐng)域受到較少的關(guān)注，資本市場(chǎng)金融科技領(lǐng)域對于投資機構和創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)很有吸引力的市場(chǎng)。

　　同時(shí)，正如我們所見(jiàn)，有證據表明銀行或其他戰略投資機構比如交易所支持的金融科技公司發(fā)展很快，也比較成功(見(jiàn)表3)。他們也吸引了大量的投資，因為風(fēng)險投資機構在其投資中傾向于跟投戰略投資機構。金融科技公司中出現戰略投資者說(shuō)明他們是非常優(yōu)秀的公司，有值得信賴(lài)的商業(yè)模式和良好的發(fā)展前景。平均來(lái)看，業(yè)內機構支持的金融科技公司平均6年實(shí)現退出，相比之下，VC投資的金融科技公司要平均7年才能實(shí)現退出。而且，業(yè)內機構支持的金融科技公司平均融資金額在2016年上半年達到2400萬(wàn)美元，相比之下僅有VC投資的金融科技公司平均融資金額只有1100萬(wàn)美元。

　　

　　但是，相比資本市場(chǎng)生態(tài)系統中的其他機構，投資銀行的收入將受到較為不利的影響。實(shí)際上，信息服務(wù)機構發(fā)展強勁，并且其要求的PE倍數達到30(投資銀行平均才10倍）。在向股東分配紅利方面銀行也受到限制，主要是由于資本結構調整和去杠桿原因。由此，股權投資是留存收益投向高回報項目的主要方式，從而為股東創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值。金融科技公司可以幫助投資銀行從其現有資產(chǎn)，如數據和算法中獲得收益，同時(shí)也推動(dòng)行業(yè)共同承擔共性成本。了解你的客戶(hù)(KYC)責任，市場(chǎng)數據，客戶(hù)參考數據，以及交易合規現在每年的IT成本和操作成本就達到44億美元。在某些清況下，比如交易處理的自動(dòng)化，效率是主要目標，成本可能會(huì )更高。

　　執行和交易前關(guān)鍵環(huán)節：投資者們一直選擇以促進(jìn)交易執行和交易前業(yè)務(wù)為核心的金融科技公司(融資金額分別為22億和11億美元)，相對于交易后業(yè)務(wù)綜合比率為6:1。(見(jiàn)表4)。

　　

　　并且，交易后和支持環(huán)節仍然是價(jià)值鏈中最不成熟的環(huán)節，自2000年以來(lái)早期融資和B輪融資分別占總融資的82%和64%。

　　對于投資銀行來(lái)說(shuō)，這一現象部分反映了其增加收入的努力，主要通過(guò)增加客戶(hù)收入來(lái)完成。雖然銀行可以開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品，提高交易規模，但是在一個(gè)增長(cháng)停滯的市場(chǎng)中追求市場(chǎng)份額對于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)一個(gè)零和游戲，因為競爭對手只有從其他人那里搶走市場(chǎng)份額才能提高自身的市場(chǎng)占有率。

　　還有現在的策略是銀行為了在不斷電子化的市場(chǎng)中維持其市場(chǎng)地位的應對策略。在前臺部門(mén)薪酬占總成本近40%的情況下，銀行意識到發(fā)展低成本的前臺部門(mén)，采用低成本的服務(wù)模式能夠帶來(lái)很多好處。更重要的是，銀行或許發(fā)現在前臺部門(mén)采用新技術(shù)更容易，這些技術(shù)可以一次性在銀行內采用，而不像后臺部門(mén)需要大量的行業(yè)內合作才能完全實(shí)現應有的好處。并且，雖然交易后環(huán)節的顯性成本占總成本的15%到20%，但源于現金流低效率，比如清算要求過(guò)多的擔保，導致的隱性成本會(huì )消耗更多的資本。

　　最終，數據和分析成為整個(gè)價(jià)值鏈的基礎，投資銀行開(kāi)始意識到數據是一項重要的戰略性資產(chǎn)，也是為銀行未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　有效利用金融科技的四個(gè)關(guān)鍵因素

　　資本市場(chǎng)金融科技公司可以創(chuàng )造的價(jià)值經(jīng)常會(huì )遇到阻力和障礙，這些需要深入理解和克服。這些障礙在簡(jiǎn)化IT架構，發(fā)展行業(yè)標準，加強行業(yè)主體間的合作以及減少同技術(shù)供應商合作帶來(lái)的風(fēng)險等方面都存在。

　　簡(jiǎn)化IT架構。在過(guò)去幾年里，很多銀行都在加大投資IT基礎設施，這導致整個(gè)IT系統非常復雜。這種復雜反過(guò)來(lái)需要銀行采用很多中間設備為各個(gè)分散的應用之間提供端口。此外，要和大量的技術(shù)供應商打交道也消耗了銀行很多資源。

　　最終，投資銀行需要避免出現額外的應用層，同時(shí)為了同金融科技公司融合發(fā)展，改變傳統的IT架構，也需要靈活發(fā)展。靈活的發(fā)展模式可以帶來(lái)迭代應用，可以用現有基礎設施保持溝通，同時(shí)又可以用新的平臺逐漸轉變。靈活發(fā)展涉及到快速識別應用場(chǎng)景，開(kāi)發(fā)解決方案幫助公司快速調整其運作模式。

　　開(kāi)發(fā)行業(yè)標準。雖然資本市場(chǎng)機構在開(kāi)發(fā)通用資產(chǎn)方面發(fā)揮重要作用，但是監管機構可以通過(guò)推廣標準化的解決方案成為技術(shù)創(chuàng )新的催化劑。比如，歐洲證券市場(chǎng)監管局決定使用國際證券識別代碼作為MiFID Ⅱ條款下衍生品的識別碼。整個(gè)行業(yè)仍然使用普遍的標準化方法來(lái)描述資本市場(chǎng)的各個(gè)方面，比如分布式賬本技術(shù)的參考數據。

　　改善行業(yè)主體間的合作。行業(yè)主體間的合作，提高金融科技的普及率，推動(dòng)傳統機構加強對金融科技的支持等等，都可以建立起針對金融科技的管理框架。此外，由多家銀行和投資機構發(fā)起，目的是推動(dòng)固定收益產(chǎn)品存貨信息交換的Project Neptune表明行業(yè)內機構的共同合作可以對買(mǎi)方和賣(mài)方帶來(lái)好處。

　　實(shí)際上，當前金融科技公司和資本市場(chǎng)機構之間，缺乏互操作性和開(kāi)放創(chuàng )新阻礙了新業(yè)務(wù)模式的發(fā)展。開(kāi)放創(chuàng )新原則利用新的方式推動(dòng)新型資產(chǎn)的出現。有些資產(chǎn)可以由單個(gè)公司實(shí)現資本化，比如APIs已經(jīng)成為數字經(jīng)濟的主要特征，并且成為高科技領(lǐng)導者比如優(yōu)步，推特，谷歌和臉譜的核心能力。并且，第三方可以通過(guò)APIs開(kāi)發(fā)應用利用企業(yè)資產(chǎn)，這樣就可以把公司，開(kāi)發(fā)者和終端用戶(hù)連在一起。CME集團已經(jīng)和Dwolla合作為CME集團客戶(hù)開(kāi)發(fā)實(shí)時(shí)的收益支付工具。

　　減少同技術(shù)供應商合作產(chǎn)生的風(fēng)險。多家創(chuàng )業(yè)公司向市場(chǎng)提供解決方案己經(jīng)導致市場(chǎng)上出現了一種看法，即同技術(shù)供應商合作的風(fēng)險在增強。降低這種風(fēng)險對于行業(yè)未來(lái)的創(chuàng )新非常重要。同時(shí)，鑒于監管對資本的限制，經(jīng)營(yíng)上出現風(fēng)險的可能性正在降低。

　　對于金融科技公司來(lái)說(shuō)，很多還沒(méi)有足夠成熟可以替代傳統的操作模式。金融科技公司的客戶(hù)需要分析并減少合同風(fēng)險和操作風(fēng)險，比如可靠性和安全性。

　　為了有所幫助，有些金融科技公司已經(jīng)開(kāi)始提供所謂的了解你的第三方服務(wù)，簡(jiǎn)化對技術(shù)供應商的盡職調查。

　　（摘編自波士頓咨詢(xún)研究報告《資本市場(chǎng)中的金融科技：充滿(mǎn)機會(huì )的沃土》，本文僅代表作者觀(guān)點(diǎn)）

宜信唐寧：科技讓金融更美好

　

　　

　　唐寧喜歡全世界跑。

　　5月26日剛剛倒完從美國回北京時(shí)差的他，站在北京大學(xué)的斯坦福中心，做了一場(chǎng)關(guān)于“科技讓金融更美好”的沙龍。

　　這個(gè)時(shí)間、這個(gè)地點(diǎn)，對于唐寧而言“真的是再合適不過(guò)了”。沙龍的地點(diǎn)北京大學(xué)是唐寧的母校，他是北大92級數學(xué)系學(xué)生。2006年的5月，唐寧創(chuàng )辦了宜信，他相信“人人有信用，信用有價(jià)值”，開(kāi)創(chuàng )性在國內引入個(gè)人對個(gè)人借貸模式，11年后，宜信成為了中國領(lǐng)先的金融科技巨頭。

　　“過(guò)去11年之中，宜信不斷重塑自己，跟早期模式已經(jīng)有很大不同。”這個(gè)不同在于，宜信早已不能用P2P來(lái)簡(jiǎn)單描述，而是一家在中國甚至世界范圍內具有領(lǐng)先性、代表性的，從事普惠金融與財富管理事業(yè)的金融科技企業(yè)。

　　管理咨詢(xún)大師拉姆·查蘭曾在宜信舉辦的一次早餐會(huì )上提及，企業(yè)每五年要進(jìn)行一次重塑，通用電氣韋爾奇幾乎每五年就會(huì )對他的企業(yè)戰略進(jìn)行一次重塑。這個(gè)企業(yè)管理理念，與宜信過(guò)去11年的發(fā)展驚人契合。

　　2017年，宜信正站在新5年開(kāi)局。宜信用金融科技重新詮釋了生活與金融的關(guān)系，提出“未來(lái)生活、未來(lái)金融”，這也是宜信能夠在過(guò)去11年里踐行發(fā)展金融科技，成為行業(yè)創(chuàng )新者與引領(lǐng)者的重要DNA。

　　宜信發(fā)展的這11年，亦是中國金融科技崛起的時(shí)期，有機構預計中國的金融科技規模已經(jīng)獨霸全球。隨著(zhù)金融科技的迅速崛起，行業(yè)競爭與監管的壓力也隨之而來(lái)，行業(yè)焦慮期隱現。

　　“我現在所謂的焦慮也是對于戰術(shù)層面的焦慮，我沒(méi)有戰略方面的焦慮，因為我們制定戰略目標始終都是看十年、二十年開(kāi)外的趨勢，宜信從來(lái)沒(méi)有什么方向性的迷惑。”唐寧表示。

　　宜信一直都有自己清晰的戰略定位，“一家從事普惠金融和財富管理的金融科技企業(yè)”，運用業(yè)務(wù)孵化和產(chǎn)業(yè)投資兩種方式，宜信在金融科技各細分領(lǐng)域，如支付、網(wǎng)貸、眾籌、機器人投顧、智能保險、區塊鏈等，通過(guò)業(yè)務(wù)實(shí)踐將新理念、新模式、新技術(shù)全面落地。

　　在唐寧看來(lái)，未來(lái)需要思考更多的是如何更好的從A點(diǎn)走到B點(diǎn)，宜信肩負的使命，是“把好的金融、未來(lái)金融帶到中國”。

　　“重塑”與創(chuàng )新

　　中國最早的網(wǎng)貸模式誕生于宜信。

　　2006年，在尤努斯“窮人的銀行”影響下，唐寧將這種模式帶到了中國并開(kāi)創(chuàng )“個(gè)人對個(gè)人”的借貸模式。

　　“那時(shí)候是不為人所知，但是具有巨大的生命力，與之后十年的社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展吻合共振引領(lǐng)的商業(yè)模式，星星之火最終燎原。”唐寧認為，按照拉姆·查蘭企業(yè)每5年要“重塑”一次，宜信第一個(gè)五年在做的事情——成為一個(gè)新興行業(yè)的開(kāi)拓者。

　　11年時(shí)間，網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)站在萬(wàn)億規模之上，并且也迎來(lái)了監管的落地。這個(gè)過(guò)程中，宜信從開(kāi)拓者變成了引領(lǐng)者。

　　宜信第二個(gè)五年，唐寧前瞻性瞄準了財富管理市場(chǎng)，預判未來(lái)客戶(hù)的需求去打造自己財富管理的核心競爭力。

　　這就是在過(guò)去11年間，在戰略既定之下，宜信發(fā)展戰術(shù)的兩次“重塑”，推動(dòng)宜信建立今天的兩大業(yè)務(wù)版圖：普惠金融和財富管理。如今，宜人貸已經(jīng)是紐交所上市公司，而宜信財富也已經(jīng)成為國內頂級的財富管理機構。

　　每年5月是宜信創(chuàng )辦周年時(shí)間點(diǎn)，唐寧都會(huì )到全世界各地，去和同事、客戶(hù)、合作伙伴們交流，借此思考宜信從公司到行業(yè)的諸多問(wèn)題，也是去驗證或者修正宜信成長(cháng)方法論的一個(gè)契機。

　　有機構預計，中國金融科技規模已居于全球首位，人民銀行也成立了金融科技委員會(huì )。作為金融科技行業(yè)引領(lǐng)者的宜信，會(huì )如何布局未來(lái)的五年、十年甚至二十年？

　　

　　唐寧的答案是“創(chuàng )新”。

　　“我們始終圍繞理念創(chuàng )新、模式創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新，能夠去真正滿(mǎn)足未被發(fā)覺(jué)的、未來(lái)的長(cháng)期的正確的客戶(hù)需求。”唐寧稱(chēng)。大膽的理念創(chuàng )新，積極去擁抱技術(shù)創(chuàng )新，并推進(jìn)模式的創(chuàng )新，這是宜信發(fā)展至今核心邏輯。

　　11年前，唐寧堅信的“人人有信用，信用有價(jià)值”，也是彼時(shí)行業(yè)的創(chuàng )新，盡管借貸模式當時(shí)并不被市場(chǎng)所理解，但唐寧看準了信用市場(chǎng)未來(lái)的巨大需求，才有了網(wǎng)貸在中國最早的開(kāi)拓。

　　在宜信，從不缺前瞻性預判與布局。比如，2016年8月，網(wǎng)貸監管規則落地，再次明確網(wǎng)貸銀行資金存管的模式。其實(shí)，在一年之前，宜人貸的資金存管就已經(jīng)上線(xiàn)，成為業(yè)內首家做銀行資金存管的公司。

　　對于新科技，宜信從未遲疑，而且緊緊擁抱。如2011年、2012年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起，宜信布局宜人貸。此后，無(wú)論是前端、中端、后端，從獲客、反欺詐，到風(fēng)控等，科技驅動(dòng)元素越來(lái)越多。近期，Lending Club推出了移動(dòng)APP，而在2013年9月，宜人貸的APP就已經(jīng)推出，到現在已經(jīng)是4.0版本。

　　在宜信如今的技術(shù)創(chuàng )新版圖中，云計算、大數據、人工智能和區塊鏈成為未來(lái)重要的部分。例如區塊鏈方面，宜信未來(lái)的目標，是隨著(zhù)越來(lái)越多企業(yè)方和金融機構接入區塊鏈，大家可以在區塊鏈上自由對接、信息共享。

　　歷史上，每一次科技創(chuàng )新所帶來(lái)金融進(jìn)步，都會(huì )被人們從不同角度解剖討論，但在技術(shù)創(chuàng )新中金融技術(shù)的創(chuàng )新力量往往被忽視。

　　“技術(shù)創(chuàng )新，未必一定是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)或數字技術(shù)，金融技術(shù)創(chuàng )新也是非常非常重要的。”唐寧稱(chēng)。

　　比如，尤努斯在做格萊珉銀行小額信貸時(shí)，把五個(gè)農戶(hù)結成一組，將多年積累的相互信任轉化為金融風(fēng)險防控的手段，這就是金融技術(shù)創(chuàng )新。在唐寧看來(lái)，金融技術(shù)的創(chuàng )新也是技術(shù)創(chuàng )新的核心組成部分。

　　宜信的母基金模式的推出，正是基于資產(chǎn)配置新趨勢下的一次金融技術(shù)創(chuàng )新。

　　高凈值客群在過(guò)去幾十年所積累的財富，希望參與到新經(jīng)濟中，企業(yè)發(fā)展是一個(gè)方面，還有一個(gè)手段是投資。

　　但如果投資一個(gè)單一項目，高凈值客戶(hù)無(wú)法做出投資和風(fēng)險判斷，因此宜信推出了母基金模式。母基金投入到各種不同的新經(jīng)濟前沿領(lǐng)域，如消費升級、健康醫療、教育、互聯(lián)網(wǎng)+等，擁抱新經(jīng)濟的成長(cháng)。

　　目前，宜信財富私募股權投資母基金在國內外已經(jīng)有超過(guò)50家頂級GP，在股權投資產(chǎn)業(yè)鏈條中有廣泛的布局和充足的資源儲備，已經(jīng)形成強大的投資生態(tài)圈。

　　金融科技DNA

　　金融科技對于宜信而言并非一個(gè)虛無(wú)飄渺的標簽，而是從最初實(shí)踐就植入的基因。在支付、網(wǎng)貸、眾籌、機器人投顧、智能保險、區塊鏈等領(lǐng)域中都能看到金融科技的強大基因：

　　例如，支付方面給中小微企業(yè)提供整體金融云服務(wù)解決方案，幫助中小微企業(yè)快速而全面的接入第三方支付通道，解決支付痛點(diǎn)。AngelEase宜天使是宜信財富旗下天使投資服務(wù)平臺，宜天使的股權眾籌，運用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括大數據、人工智能等，聚集天使投資生態(tài)圈的相關(guān)人士，提供互動(dòng)的場(chǎng)景，通過(guò)科技的方式讓早期創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)更為高效、便利。

　　

　　2016年5月宜信推出投米RA，通過(guò)智能算法優(yōu)化配置全球ETF投資組合，提供安全便捷、個(gè)性化、低成本的一站式全球資產(chǎn)配置服務(wù)。宜信博誠保險服務(wù)將科技與保險完美結合，推出了基于移動(dòng)端的平臺服務(wù)“智能保險”，開(kāi)創(chuàng )了保險營(yíng)銷(xiāo)的新時(shí)代。

　　翼啟云服作為宜信旗下企業(yè)級金融服務(wù)云平臺，更是在2016年開(kāi)啟區塊鏈技術(shù)的探索和應用，并于2016年11月成立翼啟云服區塊鏈實(shí)驗室，提供多種基于智能合約的服務(wù)。

　　“為技術(shù)而技術(shù)是沒(méi)有意義的，要展示一下科技有多‘黑’，沒(méi)有太多的意義。解決了誰(shuí)的什么問(wèn)題，是不是可以規?；慕鉀Q問(wèn)題，這才是科技創(chuàng )新的意義。”始終保持強大創(chuàng )新思維的唐寧最近也在思考，在市場(chǎng)競相追逐的場(chǎng)景金融中，“一鍵即得”這種技術(shù)帶來(lái)的是否始終都會(huì )是好的。他的結論是，一鍵即得還是一鍵垃圾，金融科技創(chuàng )新的關(guān)鍵是底層資產(chǎn)得跟客戶(hù)需求相匹配，投資是否獲得回報。

　　去捕捉前沿金融科技領(lǐng)域，宜信還通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金的方式，去投資全球的金融科技企業(yè)。2016年2月，宜信在行業(yè)內第一家發(fā)起了面向金融科技的產(chǎn)業(yè)基金——宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金，過(guò)去12個(gè)月里面就投資了13個(gè)項目，大部分都在美國。

　　“我們對借貸行業(yè)的機會(huì )仍然很感興趣。”唐寧表示，“P2P1.0”仍然會(huì )有很多機會(huì )。

　　例如，宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金投資了LendingClub前CEO Renaud Laplanche的新公司Upgrade。同時(shí)，新金融產(chǎn)業(yè)投資基金對于眾籌、保險科技和智能投顧以及促進(jìn)財富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)的B2B金融科技也很感興趣。

　　在金融科技眾多細分領(lǐng)域中，支付和網(wǎng)絡(luò )借貸無(wú)疑最為成熟。

　　在唐寧看來(lái)，像眾籌、智能投顧、保險科技、區塊鏈和區塊鏈驅動(dòng)的應用，都會(huì )漸漸嶄露頭角。這些領(lǐng)域有些落后P2P行業(yè)3年，或5年、10年，但所有領(lǐng)域都會(huì )經(jīng)歷類(lèi)似P2P的爆發(fā)式發(fā)展。

　　宜信堅持經(jīng)營(yíng)“未來(lái)”。“我們會(huì )看到眾籌、智能投顧、智能保險、監管科技、區塊鏈等，等都在三年、五年、十年、二十年很好地顯現出來(lái)，”唐寧相信，“我們能夠在數年之后分享不同領(lǐng)域的成長(cháng)紅利，也是所謂后浪推前浪。”

　　“發(fā)現未來(lái)的種子”

　　正是這些創(chuàng )新的驅動(dòng)，宜信在這11年里有翻天覆地的“蛻變”。

　　用宜信自己的總結就是，從一個(gè)想法（發(fā)明P2P模式）發(fā)展出了兩個(gè)行業(yè)（普惠金融和財富管理），從信用價(jià)值釋放到支持雙創(chuàng )，從資產(chǎn)配置到“黃金三原則”的落地，從國內到海外。

　　“預見(jiàn)未來(lái)最好的方式是創(chuàng )造它”，唐寧把這個(gè)過(guò)程叫做“發(fā)現未來(lái)的種子”。

　　“我們總是在尋找未來(lái)，希望能夠去洞知未來(lái)十年、二十年客戶(hù)需求的變化，真正能夠發(fā)現真實(shí)的、長(cháng)線(xiàn)的、隱性的社會(huì )和客戶(hù)需求，以此要制定我們的戰略，打造我們的能力。”唐寧稱(chēng)。

　　在今年4月份宜信財富三亞尊享年會(huì )上，宜信就對財富管理未來(lái)10年的市場(chǎng)變化進(jìn)行了研判：從固定收益到權益類(lèi)；從短期投資到長(cháng)期投資；從中國到全球；從產(chǎn)品投資到資產(chǎn)配置；從一代創(chuàng )富到二代創(chuàng )富。

　　如何發(fā)現未來(lái)的種子？宜信有三大方法論，第一是每5年對企業(yè)重塑一次，第二是捕捉新技術(shù)，第三則是投資。

　　“作為有創(chuàng )新意識、敏感度的企業(yè)家和組織，就需要有相應的嗅覺(jué)，能夠聞到新技術(shù)到來(lái)的氣息。”唐寧表示，一些新型技術(shù)的到來(lái)會(huì )有一個(gè)過(guò)程，并不是一夜之間發(fā)生的，這個(gè)過(guò)程中需要企業(yè)家和企業(yè)都有對技術(shù)的敏感度。

　　如何去捕捉這些新技術(shù)？唐寧列出了一系列清單，閱讀具有前瞻性的刊物、去體會(huì )創(chuàng )新前沿等。例如，宜信每年會(huì )組織高管和客戶(hù)到硅谷等地方去游學(xué)。

　　還有一種方式是投資。投資，本質(zhì)是投資未來(lái)，和未來(lái)建立聯(lián)系。像宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金，就是在全球范圍來(lái)搜索最前沿的金融科技類(lèi)企業(yè)，宜信自身也可以學(xué)習到很多新技術(shù)、新模式，“為我所用”。

　　

　　發(fā)現未來(lái)的種子，其中發(fā)現人才的種子必不可少，金融科技公司更是需要將金融和科技這兩類(lèi)人才融合。

　　從唐寧自身早年在華爾街的履歷可以看到，他一半時(shí)間做科技相關(guān)的事情，一半時(shí)間做金融行業(yè)相關(guān)的事情，就是金融與科技完美“融合”的人才，這一點(diǎn)唐寧稱(chēng)自己“比較幸運”。

　　5月18日，從美國回北京的飛機上，唐寧為宜信創(chuàng )立的11周年對全體員工寫(xiě)下了一封千字公開(kāi)信。唐寧再次對未來(lái)三到五年市場(chǎng)的變化進(jìn)行預測，例如征信體系將建立起來(lái)，中小微企業(yè)的“金融力”和“科技力”得以大幅提升，

　　“資產(chǎn)配置”成為財富管理客戶(hù)和客戶(hù)經(jīng)理口中最流行的詞匯，母基金、另類(lèi)資產(chǎn)、長(cháng)期投資、量化策略，成為優(yōu)秀理財者求勝于未知、穿越牛熊的核武器等等。

　　“我們希望做卓越的企業(yè)、偉大的企業(yè)，自我更新的步伐應該更快。”唐寧表示，秉承模式創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新，利用金融科技的力量，去推動(dòng)、組織、持續創(chuàng )新的靈活性，然后成為金融科技不同細分領(lǐng)域未來(lái)的贏(yíng)家之一，這是宜信的戰略愿景。

　　“我希望宜信開(kāi)花結果的時(shí)候是比較大的一朵花。”唐寧稱(chēng)。（完）

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