計算機行業(yè)：中報整體盈利良好 耐心等待估值切換

　　一、中報情況逐漸明朗，整體盈利良好

　　目前在我們重點(diǎn)跟蹤的 183家計算機領(lǐng)域上市公司中，有92家公布了2017半年度業(yè)績(jì)預告，其中29家公司略增，27家預增，9家續盈，2家扭虧，8家略減，5家預減，4家首虧，7家續虧，1家不確定。

　　總體來(lái)看，61家公司保持凈利潤增長(cháng)，從增長(cháng)率來(lái)看，其中14家增速平均數超過(guò)100%，增長(cháng)率在50%-100%區間內有 11家，增長(cháng)率在0-50%區間有36家。從目前以披露的預告情況上看，計算機行業(yè)2017年上半年繼續保持良好的業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢，移動(dòng)支付、消費金融、

　　Fintech等子行業(yè)標的持續保持業(yè)績(jì)高增長(cháng)，建議關(guān)注海立美達(+200%)、贏(yíng)時(shí)勝(132.5%)、東華軟件(95%)、廣聯(lián)達(35%)、熙菱信息、華測導航等。

　　計算機行業(yè)的成長(cháng)會(huì )回歸更加普適的內生增長(cháng)邏輯。目前市場(chǎng)上比較認可的Fintech、智能安防、信息安全、自主可控等均屬于在未來(lái)三年內可保持較高增速的子行業(yè)，相關(guān)標的海立美達、華峰超纖、新大陸、蘇州科達、銀信科技等建議重點(diǎn)關(guān)注；同時(shí)以AI、量子計算、無(wú)人駕駛等前瞻方向為主的主題投資機會(huì )亦會(huì )增多。

　　我們認為2016年以來(lái)行業(yè)的低迷主要原因是估值體系的變換，傳統PE法成為主流，隨著(zhù)2017年中報的逐漸明朗，估值有望切換至2018年，我們預計2018年計算機行業(yè)整體估值將接近30X，建議關(guān)注落地能力強、兌現能力強、內生增速高的公司。

　　二、重點(diǎn)策略及方向

　　1、Fintech

　　我們主要推薦消費金融和移動(dòng)支付。我們在深度報告《消費金融，起航在即》中詳細闡述了消費驅動(dòng)會(huì )成為未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的馬達，從2009年發(fā)布《消費金融公司試點(diǎn)管理辦法》開(kāi)始，中國政府不斷的鼓勵金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng )新，支持發(fā)展消費信貸，積極努力的推動(dòng)消費金融的發(fā)展。我們建議關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，并且可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式打通消費者與資金方的優(yōu)秀公司。建議關(guān)注奧馬電器、康耐特等。

　　移動(dòng)購物和移動(dòng)生活服務(wù)逐漸成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主要服務(wù)的領(lǐng)域，各大巨頭為了進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額逐漸將目光從線(xiàn)上轉移至線(xiàn)下。隨著(zhù)移動(dòng)支付與更多的線(xiàn)上線(xiàn)下商戶(hù)進(jìn)行打通，未來(lái)可以在第三方移動(dòng)支付、線(xiàn)下商戶(hù)、銀行間打通支付通道的參與者，可以分享到移動(dòng)支付快速增長(cháng)的巨大紅利。首推華峰超纖、海立美達，建議關(guān)注新大陸、新國都等。

　　2、信息安全&自主可控

　　國家近年來(lái)陸續出臺政策，培育自主可控產(chǎn)業(yè)鏈，率先在軍隊、政府等國家安全部門(mén)推廣，同時(shí)采用軍民融合的方式引入民間資本和技術(shù)加速打造自主可控信息化解決方案，保障國防信息化安全。實(shí)現國產(chǎn)信息化自主可控是信息安全根本保障，中國電子和中國電科兩大綜合IT企業(yè)集團是自主可控主力軍，旗下幾乎涵蓋自主可控產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節，將最先受益于自主可控國產(chǎn)替代爆發(fā)，推薦長(cháng)城電腦、中國軟件，另外細分環(huán)節中也有眾多國產(chǎn)廠(chǎng)商參與其中，推薦國產(chǎn)服務(wù)器龍頭浪潮信息、 A股唯一高端存儲專(zhuān)業(yè)廠(chǎng)商同有科技，龍芯產(chǎn)業(yè)化合作伙伴、超算龍頭中科曙光，網(wǎng)絡(luò )安全龍頭之一綠盟科技。

　　3、人工智能

　　我國互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)民滲透率已經(jīng)超過(guò)50%，互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)民紅利已經(jīng)基本釋放完畢，在“新常態(tài)”下，技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。我們認為，人工智能是未來(lái)10年最確定的科技發(fā)展趨勢。2000年至2016年，隨著(zhù)信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng )新的不斷突破，智能無(wú)人駕駛得到了進(jìn)一步得發(fā)展。國際權威機構預測，部分無(wú)人駕駛可在 2020年左右開(kāi)始商業(yè)化，完全無(wú)人駕駛在 2025年左右開(kāi)始商業(yè)化。重點(diǎn)推薦科大訊飛。

　　三、重點(diǎn)推薦標的

　　銀信科技(300231)市場(chǎng)占有率不斷提升

　　我們認為兩大趨勢正在加速I(mǎi)T運維行業(yè)的集中度提升，而銀信科技作為行業(yè)龍頭將享受到這一趨勢的變化。兩大趨勢分別是客戶(hù)的行業(yè)集采趨勢，以及行業(yè)的邊際成本降低。目前第三方運維市場(chǎng)規模約100億元，其中銀信科技的市場(chǎng)占有率約為4%。我們預計可預見(jiàn)的未來(lái)， 銀信科技在行業(yè)整合背景驅動(dòng)下，有望將市場(chǎng)占有率提升至10%-15%。

　　華峰超纖(300180)具備Fintech+SAAS的雙重基因

　　公司與銀行的合作模式，采用的是云服務(wù)SAAS模式，公司通過(guò)自己的Fintech 技術(shù)輸出助并，幫助引導銀行實(shí)現移動(dòng)支付時(shí)代的更新升級；同時(shí)，公司的SAAS模式助力公司在移動(dòng)支付快速崛起、交易量不斷放大的行業(yè)大環(huán)境下，可以最大限度的分享行業(yè)爆發(fā)式增長(cháng)的紅利。公司同時(shí)具備Fintech+SAAS的雙重基因，四兩撥千斤式的輕量化模式，可以幫助公司最大限度的分享移動(dòng)支付行業(yè)快速成長(cháng)的紅利。

　　廣聯(lián)達(002410)向平臺服務(wù)商邁進(jìn)

　　公司自成立以來(lái)始終專(zhuān)注于建設工程信息化領(lǐng)域，發(fā)展戰略上，公司明確“建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)商”轉型目標，由產(chǎn)品供應商向平臺服務(wù)商邁進(jìn)。公司將業(yè)務(wù)拓展到?jīng)Q策、設計、采購、施工、運維整個(gè)建筑生命周期；公司產(chǎn)品從預算軟件擴展到工程造價(jià)、工程施工、工程信息、國際化、產(chǎn)業(yè)金融等多領(lǐng)域。公司“雙新”營(yíng)收占比不斷提升，2016年上半年是64%，三季度是65%。在老業(yè)務(wù)還在成長(cháng)期未到成熟期時(shí)，就有新業(yè)務(wù)快速成長(cháng)起來(lái)，表示公司可持續發(fā)展能力不斷增強。

　　數字認證(300579)建立了市場(chǎng)優(yōu)勢

　　公司是業(yè)內少數能夠同時(shí)提供電子認證服務(wù)和電子認證產(chǎn)品整體解決方案的CA機構，“一體化”電子認證解決方案涵蓋金融、醫療衛生、電信等市場(chǎng)，并在醫療信息化、網(wǎng)上保險、 互聯(lián)網(wǎng)彩票等重點(diǎn)新興應用領(lǐng)域建立了市場(chǎng)優(yōu)勢，配合安全咨詢(xún)和運維服務(wù)有效地推廣了公司電子認證服務(wù)業(yè)務(wù)。

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