穩金融！ 鼓勵支持實(shí)體經(jīng)濟

　　國慶假期最后一天，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，10月15日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

　　央行表示， 此次降準旨在進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng )新型企業(yè)支持力度。

　　降準≠貨幣政策轉向寬松

　　央行有關(guān)人士表示，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結構的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。中國人民銀行將繼續實(shí)施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　中期借貸便利(MLF)是央行在2014年9月創(chuàng )設的一款貨幣政策工具，通過(guò)調節向金融機構中期融資的成本來(lái)對金融機構的資產(chǎn)負債表和市場(chǎng)預期產(chǎn)生影響，引導其向符合國家政策導向的實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)提供低成本資金，促進(jìn)降低社會(huì )融資成本。

　　存款準備金，是商業(yè)銀行按照一定比例上繳央行的資金。與MLF相比，存款準備金是商業(yè)銀行自有資金，MLF則需要付出一定的利息。也就是說(shuō)，降準之后，銀行的資金成本降低，流動(dòng)性增加，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力可得到提升。

　　釋放資金需流向實(shí)體經(jīng)濟

　　國慶節前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng )”升級版的意見(jiàn)》，明確要求完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結構性貨幣政策工具，引導資金更多投向創(chuàng )新型企業(yè)和小微企業(yè)。這一文件公布后，市場(chǎng)對于降準的預期明顯加強。

　　“我們節前已收到總行的要求，申報置換資金，口徑明確為小微企業(yè)。”某股份制銀行南京分行小微企業(yè)部經(jīng)理告訴記者，此次降準在預期之內，但是幅度超出預期。

　　按照央行要求，此次降準1個(gè)百分點(diǎn)所釋放的資金，首先要置換10月15日到期的4500億元“中期借貸便利(MLF)”。除此之外， 降準還可再釋放資金約7500億元。央行有關(guān)人士明確表示，這部分增量資金，可以增加金融機構支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng )新型企業(yè)的資金來(lái)源，提高經(jīng)濟創(chuàng )新活力和韌性，增強內生經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟健康發(fā)展。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，降準置換MLF，保持總量不變，體現政策的穩健中性；但拉長(cháng)期限結構，有助于壓縮期限利差；持續的降準，最終會(huì )有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險偏好，壓縮信用利差，改善民營(yíng)企業(yè)融資條件。

　　貨幣政策傳導機制亟待打通

　　這是今年央行第四次降準。第一次是普惠金融定向降準，第二次是置換到期的“中期借貸便利”，第三次是支持市場(chǎng)化法治化“債轉股”和小微企業(yè)融資，第四次降準意在引導金融機構繼續加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng )新型企業(yè)支持力度。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，是金融的本職。省金融研究院院長(cháng)吳先滿(mǎn)認為，此次降準是“六穩”之穩金融的具體舉措，將增加商業(yè)銀行的貨幣信貸投放，穩定經(jīng)濟增長(cháng)，進(jìn)一步支持供給側結構性改革，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的能力。

　　在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴問(wèn)題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制。“既要鼓勵銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，同時(shí)也要穩定企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的預期。”一位在金融系統工作多年的銀行業(yè)人士告訴記者，金融與實(shí)體經(jīng)濟本身就相互依存，缺了哪一方都不行。“如果企業(yè)拿到貸款僅僅是維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，不愿意投資擴產(chǎn)，錢(qián)就很容易用于投機或資產(chǎn)投資，這樣的循環(huán)鏈條需要外部機制介入。”他說(shuō)，從短期看，在面對外部需求減弱、投資疲軟等因素，可降低供給端稅費負擔，增強企業(yè)的信心和抗壓能力；從長(cháng)期看，需要打破實(shí)際運行中存在的融資、稅費等方面的歧視，給民營(yíng)企業(yè)和國有企業(yè)一樣的待遇，增強長(cháng)遠信心和活力。

　　該銀行人士還建議，宏觀(guān)上，財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策需協(xié)同發(fā)力，穩定企業(yè)的發(fā)展預期，調動(dòng)銀行增加信貸投放的積極性；微觀(guān)上，具體到基層信貸人員，還需要在激勵機制與風(fēng)險追責上進(jìn)行平衡，調動(dòng)其工作積極性。（趙偉莉）

　　轉自：新華日報

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