國常會(huì )釋放穩定資本市場(chǎng)強信號

　　日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，聽(tīng)取資本市場(chǎng)運行情況及工作考慮的匯報。業(yè)內人士表示，本次會(huì )議進(jìn)一步表明了中央對資本市場(chǎng)的高度重視以及穩定資本市場(chǎng)的決心，會(huì )議針對當前A股市場(chǎng)面臨的問(wèn)題對癥下藥，有助于提振市場(chǎng)信心。

　　穩定市場(chǎng)預期

　　國常會(huì )強調，要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(cháng)期資金入市力度，增強市場(chǎng)內在穩定性。要加強資本市場(chǎng)監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規范透明的市場(chǎng)環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著(zhù)力穩市場(chǎng)、穩信心。要增強宏觀(guān)政策取向一致性，加強政策工具創(chuàng )新和協(xié)調配合，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。

　　業(yè)內人士認為，本次國常會(huì )是新一屆政府首次專(zhuān)門(mén)聽(tīng)取關(guān)于資本市場(chǎng)運行情況的匯報，并作出明確部署，充分體現了維護資本市場(chǎng)穩定對于經(jīng)濟社會(huì )大局的重大意義。

　　“2024年以來(lái)，市場(chǎng)下跌速度有所加快，也出現了一些包括被動(dòng)平倉等在內的流動(dòng)性問(wèn)題和市場(chǎng)失靈現象，需要推出一些強有力的措施，以穩定市場(chǎng)預期、提振投資者信心。此次國常會(huì )的召開(kāi)強調了資本市場(chǎng)的地位，也表明了維護資本市場(chǎng)穩定對于經(jīng)濟社會(huì )大局的重要性，有助于增強市場(chǎng)信心?！敝行沤ㄍ蹲C券首席策略分析師陳果對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略聯(lián)席首席分析師鄭愷也認為，2024年開(kāi)年至今，市場(chǎng)再次受到多重因素影響而弱勢震蕩，此時(shí)國常會(huì )再次提及資本市場(chǎng)，尤其是提及投融兩端兼顧平衡的問(wèn)題，有助于平抑市場(chǎng)波動(dòng)，提振投資者信心。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，在當前點(diǎn)位，宏觀(guān)部門(mén)協(xié)調一致出臺更多有效措施，對于穩市場(chǎng)、穩信心而言，是非常必要的。此次國常會(huì )針對資本市場(chǎng)提出的要求，涉及更廣范圍。既要求健全完善資本市場(chǎng)基礎制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(cháng)期資金入市力度，增強市場(chǎng)內在穩定性，也強調要加強資本市場(chǎng)監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規范透明的市場(chǎng)。在此基礎上，“要采取更加有力有效措施，著(zhù)力穩市場(chǎng)、穩信心”，要增強宏觀(guān)政策取向一致性，加強政策工具創(chuàng )新和協(xié)調配合，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。

　　增強市場(chǎng)內在穩定性

　　國常會(huì )提出，要“增強市場(chǎng)內在穩定性”。業(yè)內人士認為，這需要投資端和融資端共同發(fā)力，建立長(cháng)效資金機制。

　　“市場(chǎng)內在穩定性的提升需要內在環(huán)境與外部機制兩方面共同實(shí)現?！编崘饘Α督?jīng)濟參考報》記者表示，從內在環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)穩定性的前提是市場(chǎng)估值逐步到達有價(jià)格吸引力的、中長(cháng)期的戰略配置區間，恐慌性的拋售壓力緩解，資金面的負反饋機制破解。本次會(huì )議對于穩定信心和扭轉資金負反饋預期，將起到重要作用。

　　從外部機制來(lái)看，需要從健全投融資兩端的機制來(lái)改善，投資端需要建立健全長(cháng)周期考核機制，積極推動(dòng)各類(lèi)中長(cháng)期資金樹(shù)立長(cháng)期投資業(yè)績(jì)導向；融資端則需要合理把握IPO再融資節奏，強化上市公司分紅導向并支持上市公司開(kāi)展股份回購，這也是前期證券監管部門(mén)已經(jīng)推進(jìn)的有效措施。

　　陳果指出，增強市場(chǎng)內在穩定性，建立長(cháng)效資金機制必不可少。A股市場(chǎng)資金一致性的順周期投資或放大波動(dòng)，需要加強業(yè)績(jì)考核的長(cháng)期化改革，引導長(cháng)期資金和“耐心”的資本入市，以提升市場(chǎng)內在穩定性。

　　他表示，保險機構成立合資私募基金，保險公司當期報表業(yè)績(jì)波動(dòng)減少，可以真正轉化為中長(cháng)期資金，未來(lái)可考慮擴大試點(diǎn)規模，推動(dòng)更多類(lèi)似試點(diǎn)項目落地。另外，保險資管等投資機構的權益業(yè)績(jì)考核周期可適當拉長(cháng)，提高保險配置風(fēng)險資產(chǎn)的靈活度。同時(shí)，要加強政策方面的支持，鼓勵央企增持上市公司股票，增加分紅、回購等行為也有助于市場(chǎng)內在穩定性的提升。

　　公開(kāi)數據顯示，2023年8月底以來(lái)，證監會(huì )加強逆周期調節，階段性收緊IPO，合理把握新股發(fā)行節奏。與此同時(shí)，近年來(lái)證監會(huì )大力發(fā)展權益類(lèi)基金、積極推動(dòng)各類(lèi)中長(cháng)期資金參與資本市場(chǎng)。截至2023年底，社?；?、公募基金、保險資金、年金基金等各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬(wàn)億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。

　　當前市場(chǎng)安全邊際充足

　　業(yè)內機構和專(zhuān)家認為，當前A股已經(jīng)處于歷史級別的高性?xún)r(jià)比區域，主要指數和機構重倉股估值已處于歷史極端水平，安全邊際充足。

　　“國常會(huì )針對中短期A(yíng)股市場(chǎng)面臨的問(wèn)題對癥下藥，可能加速市場(chǎng)信心恢復?！鄙耆f(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤表示，兜底系統性風(fēng)險，穩定市場(chǎng)預期，政策力度加碼的窗口已經(jīng)打開(kāi)。同時(shí)，長(cháng)短期性?xún)r(jià)比均較高，正是長(cháng)期配置的絕佳時(shí)點(diǎn)，積極引導長(cháng)期資金入市正當其時(shí)。

　　中金公司指出，當前資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)計入投資者過(guò)于悲觀(guān)預期，對市場(chǎng)有利的因素則在邊際增加，包括：市場(chǎng)估值處于歷史較極端水平，截至1月12日，滬深300指數的前向市盈率8.8倍，對應股權風(fēng)險溢價(jià)位于歷史均值上方1倍標準差以上，機構重倉藍籌股的估值風(fēng)險已經(jīng)得到充分釋放。去年底至今PSL重啟、存款利率調降以及部分城市地產(chǎn)政策優(yōu)化等穩增長(cháng)相關(guān)政策漸次落地，對經(jīng)濟的支持效果也有望逐步顯現。

　　中信證券也認為，主要指數和機構重倉股估值已處于歷史極端水平。當前滬深300的PB僅為1.16，已低于2005年以來(lái)的數輪市場(chǎng)周期的底部；創(chuàng )業(yè)板指的PB僅比2012年12月初的底部略高；當前A股破凈的比例為8.6%，與2019年以來(lái)的幾輪市場(chǎng)底部接近。主要指數和機構重倉股的估值也仍處于歷史低位，截至1月19日，滬深300和創(chuàng )業(yè)板指的動(dòng)態(tài)市盈率分別處于2010年以來(lái)20.7%和0.0%的歷史分位水平，主動(dòng)型公募和北向資金的前100大重倉股的動(dòng)態(tài)市盈率分別處于同期0.0%和2.3%的極低分位水平。

　　中信建投證券指出，從歷史上看，因為資金和情緒造成的快速調整往往是市場(chǎng)的最后一跌。主要寬基資產(chǎn)比價(jià)及估值位置等指標均反映出當前市場(chǎng)處于極低位置，安全邊際充足。(記者 吳黎華 羅逸姝)

　　轉自：經(jīng)濟參考報

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