按照安排，國家統計局將于7月17日(下周一)公布二季度GDP數據。
之前的7月6日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)經(jīng)濟形勢專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì )時(shí)表示，上半年我國經(jīng)濟保持穩中向好態(tài)勢，下半年繼續穩定宏觀(guān)政策、穩定市場(chǎng)預期、穩定金融運行，堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
2017年經(jīng)濟開(kāi)局好于預期，一季度GDP6.9%的增速大幅高于官方設定的6.5%左右的全年經(jīng)濟增長(cháng)目標，也高于彼時(shí)市場(chǎng)普遍預期的6.8%。
（資料圖片 來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )） 目前來(lái)看，二季度GDP增速也將高于6.5%的年度目標。多位受訪(fǎng)的經(jīng)濟學(xué)家預期，二季度經(jīng)濟增速在6.8%左右。
“三大動(dòng)能因素方面，消費基本持平，投資略微下滑，出口還可以。整體可能相對于一季度會(huì )略往下走一點(diǎn)。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“投資略微下滑，不過(guò)制造業(yè)投資可能有亮點(diǎn)，同時(shí)房地產(chǎn)投資并沒(méi)有出現快速下降，另外出口也還可以，這對目前經(jīng)濟增長(cháng)均有支撐。”
隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟指標企穩回升，經(jīng)濟出現改善的跡象，因此多家機構紛紛上調經(jīng)濟增長(cháng)預期。不過(guò)，展望下半年，投資回落、房地產(chǎn)調控、高基數等因素仍將使得經(jīng)濟增長(cháng)面臨壓力。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“從去年第四季開(kāi)始信用擴張見(jiàn)頂回落，這個(gè)過(guò)程會(huì )影響到經(jīng)濟后續回落。這也能回答為什么現在的經(jīng)濟放緩比較慢，因為‘貨幣政策有滯后效應’，現在是被過(guò)去決定的。”
與此同時(shí)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟結構正進(jìn)入消費主導的時(shí)代，未來(lái)經(jīng)濟波動(dòng)性收斂，穩定性將提高。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平稱(chēng)，2016年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重已上升至51.6%，考慮到消費剛性和升級，隨著(zhù)中國經(jīng)濟步入服務(wù)消費主導的社會(huì )，經(jīng)濟的波動(dòng)性將下降、穩定性將提高。
“進(jìn)出口最好，消費平穩”
前瞻二季度GDP，最為普遍的觀(guān)察窗口則是“三駕馬車(chē)”增長(cháng)情況。一位不愿透露姓名的首席分析師直言：“大體上二季度進(jìn)出口最好，消費平穩，投資往下。”
海關(guān)總署的數據顯示，受主要經(jīng)濟體經(jīng)濟不同程度復蘇帶動(dòng)，今年以來(lái)外貿形勢有所改善。1-5月我國對外貿易中出口數額達到8533.5億美元，增長(cháng)8.2%。而去年全年出口均為負增長(cháng)。
消費方面，國家統計局的數據顯示，一季度消費下滑至10%，創(chuàng )下近年來(lái)新低，分別比去年同期和去年全年低0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)；但二季度以來(lái)，零售消費連續兩個(gè)月均實(shí)現10.7%的增速。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心概述稱(chēng)，2017年上半年，中國經(jīng)濟數據“整體向好，局部帶憂(yōu)”，一季度國內需求呈現“投資強、消費弱”的格局，二季度則轉變至“投資穩、消費強”的態(tài)勢。
另外，2017年一季度，在民間投資回暖和基建投資、地產(chǎn)投資發(fā)力帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速回升至9.2%，達到去年6月以來(lái)的高點(diǎn)；但二季度以來(lái)，民間投資、基建投資增速出現不同程度放緩，直接拖累固定資產(chǎn)投資增速小幅回落至8.6%。
“從一些高頻指標來(lái)看，經(jīng)濟增速有放緩但是過(guò)程還是比較平緩。”魯政委認為，“二季度房地產(chǎn)銷(xiāo)售是下滑，房地產(chǎn)投資到6月份可能環(huán)比下滑，但是整個(gè)第二季度房地產(chǎn)還是為增長(cháng)做出了貢獻。所以二季度增長(cháng)主要就是兩大因素：地產(chǎn)和出口。”
數據顯示，2017年1-5月房地產(chǎn)投資累計增長(cháng)高達8.8%，高于2016年全年的6.9%。“考慮到一二三四線(xiàn)城市商品房庫存去化十分充分、大開(kāi)發(fā)商現金流充裕、2018-2020年還有1500萬(wàn)套棚改項目，預計房地產(chǎn)投資增速未來(lái)將邊際放緩，但仍將超市場(chǎng)預期，預計2017年全年增長(cháng)5%左右。”任澤平稱(chēng)。
先行指標PMI而言，二季度非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數均值為54.5%，略低于一季度的54.6%；制造業(yè)PMI均值為51.4%，低于一季度的51.6%。不過(guò)，無(wú)論是制造業(yè)PMI還是非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數，均從4月份起呈現向上回升的趨勢。
招商證券宏觀(guān)研究報告稱(chēng)，我國季度GDP增速是根據生產(chǎn)法核算，工業(yè)增加值同比增速對季度GDP有較好的指示作用，而PMI生產(chǎn)指標對工業(yè)增加值走勢也較為一致。二季度生產(chǎn)指數均值為53.9%，比一季度均值上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)形勢反而更好。因此2季度GDP同比增速存在好于當前市場(chǎng)一致預期的可能性，有可能達到6.8%。
基建投資增速回落
盡管經(jīng)濟增速尚好，但二季度固定資產(chǎn)投資增速，尤其是基建增速放緩已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注。
數據顯示，2017年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資20.37萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.6%，增速連續2個(gè)月出現放緩。作為固定資產(chǎn)投資的主要構成力量，基建投資增速也出現連續放緩。數據顯示，基建投資增速在年初創(chuàng )出21.26%的高增速之后，延續下滑趨勢，截至5月已降至16.66%。
第一創(chuàng )業(yè)分析師李懷軍預計1-6月房地產(chǎn)投資與基建投資增速繼續回落，制造業(yè)投資繼續回升，綜合預計1-6月全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速由8.6%降至8.4%附近。
“畢竟整個(gè)宏觀(guān)流動(dòng)性在收縮，這可能對基建、房地產(chǎn)都會(huì )有影響。另外基礎設施投資同比增速出現下滑與規范地方融資平臺有一定的關(guān)系。如整頓不規范PPP等。”邵宇稱(chēng)。
繼50號文(《關(guān)于進(jìn)一步規范地方政府舉債融資行為的通知》)、87號文(《關(guān)于堅決制止地方以政府購買(mǎi)服務(wù)名義違法違規融資的通知》)后，國務(wù)院第4次大督查將于2017年7月派出督查組，重點(diǎn)督查地方違法違規融資擔保等，業(yè)內分析認為下半年地方融資和基建將繼續減速。
而基建投資增速在今年下半年或將面臨更大壓力。“去年地方債置換規模比較大，地方融資平臺還有些錢(qián)在手上，但是越往后壓力可能越大。”魯政委稱(chēng)。
不過(guò)前述不愿透露姓名的分析師稱(chēng)，基建一方面和融資有關(guān)，另一方面基數本身也在抬高。“可以看到新開(kāi)工項目計劃總投資前幾個(gè)月是負增長(cháng)，未來(lái)基建增速預計低于去年，但由于出口好轉，消費平穩，對經(jīng)濟影響不大。”
需要說(shuō)明，盡管基建投資相對疲軟，但隨著(zhù)多項宏觀(guān)經(jīng)濟指標企穩回升，經(jīng)濟出現改善的跡象，多家機構紛紛上調經(jīng)濟增長(cháng)預期。包括社科院、交行金融研究中心等陸續將二季度經(jīng)濟增速預期由6.7%上調至6.8%。IMF亦在6月中旬將2017年中國經(jīng)濟增速預期由6.6%上調至6.7%。
中信建投證券宏觀(guān)與債券研究團隊首席分析師黃文濤認為，進(jìn)入三季度，房地產(chǎn)投資與凈出口回落的壓力將有所增大，疊加四季度GDP增速基數較高，經(jīng)濟增速下行壓力加大。
他進(jìn)一步表示，與過(guò)去兩年不同，今年經(jīng)濟增速下行更多意義上是“主動(dòng)調整”，體現的是從“虛火過(guò)旺”到“脫虛向實(shí)”，代表著(zhù)經(jīng)濟結構的改善，有利于提升未來(lái)增長(cháng)的可持續性。
轉自：21世紀經(jīng)濟報道
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