富時(shí)羅素宣布明年10月納入中國國債，各大機構解讀開(kāi)放的中國債市

　　北京時(shí)間9月25日上午，富時(shí)羅素(FTSE Russell)宣布債券和股票國家分類(lèi)結果。其中，中國國債將會(huì )被納入富時(shí)世界國債指數(FTSE World Government Bond Index , WGBI)，預期2021年10月開(kāi)始納入。

　　就具體納入時(shí)間而言，還需富時(shí)羅素的咨詢(xún)委員會(huì )和其他指數使用者在2021年3月根據對最近宣布的改革措施是否已對市場(chǎng)的可投資性做出預期的實(shí)際改善，而做最后確認。

　　富時(shí)時(shí)羅素首席執行官及倫敦證券交易所信息服務(wù)集團總監瓦卡斯薩馬德表示，中國監管機構一直在努力改善其國債市場(chǎng)的基礎設施建設。這一納入決定有待于2021年3月做進(jìn)一步確認，屆時(shí)國際投資者將能夠通過(guò)富時(shí)羅素的旗艦WGBI指數進(jìn)入中國這個(gè)全球第二大債券市場(chǎng)。希望在接下來(lái)的幾個(gè)月中與投資者和監管機構保持溝通，以順利完成納入流程。

　　中國是全球第二大債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)規模達16萬(wàn)億美元。中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝表示，近年來(lái)，作為金融市場(chǎng)開(kāi)放的重要組成部分，中國債券市場(chǎng)對外開(kāi)放持續擴大。截至2020年8月末，國際投資者持債規模達2.8萬(wàn)億元人民幣，近三年年均增長(cháng)40%。這反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟長(cháng)期健康發(fā)展、 金融持續擴大開(kāi)放的信心。富時(shí)羅素宣布了將中國債券納入其旗艦指數富時(shí)WGBI的時(shí)間表，人民銀行對此表示歡迎。下一步，將繼續完善各項政策與制度，為境 內外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　究竟納入的具體影響如何？第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)并整合了最新的外資行和全球資管機構的觀(guān)點(diǎn)。

　　渣打：中國債市集齊“三大指數納入”

　　渣打中國金融市場(chǎng)部總經(jīng)理楊京表示， 隨著(zhù)富時(shí)羅素納入中國國債，全球三大主要債券指數都已經(jīng)納入了中國債市，這是中國債市基礎設施日益完善的一個(gè)里程碑事件。自2019年以來(lái)，中國債券市場(chǎng)在完善境內人民幣外匯對沖、債券次級市場(chǎng)流動(dòng)性等國際投資者非常關(guān)注的問(wèn)題上，推出了諸多針對性舉措，為中國債市進(jìn)一步深化開(kāi)放起到了重要的助推作用，海外投資者將加速進(jìn)入中國債市，有助人民幣匯率穩定和中國經(jīng)濟健康穩定發(fā)展。

　　在債市國際化的進(jìn)程中，外資行也將起到更大的作用。例如，渣打是債券通的積極參與者，自2017年債券通開(kāi)通以來(lái)，渣打就在海內外積極推薦債券通，并為客戶(hù)提供一站式債券發(fā)行、交易、托管、結算和匯兌服務(wù)。目前渣打香港是市場(chǎng)份額領(lǐng)先的債券通托管行。

　　渣打外匯、宏觀(guān)策略師張蒙在23日就對記者表示，此次馬來(lái)西亞將繼續保持在富時(shí)羅素債券觀(guān)察名單中，而中國國債大概率被納入，但由于2021年才會(huì )真正開(kāi)始納入動(dòng)作，因此資金流入將是循序漸進(jìn)的過(guò)程。渣打中國宏觀(guān)策略團隊則預計，在完全納入后，人民幣債券可能占到WGBI指數的5.7%，吸引1400億到1700億美元的被動(dòng)資金流入。納入后，中國國債的外資持有比例可能會(huì )增加6%~7%，并在2022年底前達到20%。

　　德銀：2022年底前或1200億美元被動(dòng)資金流入中國債市

　　德意志銀行（下稱(chēng)“德銀”）大中華區宏觀(guān)策略分析主管劉立男表示，中國國債將在2022年底前吸引1200億美元境外被動(dòng)型投資基金進(jìn)入境內人民幣債券市場(chǎng)。

　　德銀中國債務(wù)資本市場(chǎng)主管方中睿(Samuel Fischer)認為，受穩健經(jīng)濟基本面支撐，尤其是今年，人民幣債券市場(chǎng)的估值表現已經(jīng)脫離和超過(guò)新興市場(chǎng)及全球債券市場(chǎng)的整體表現，成為很多全球投資者關(guān)注的“避風(fēng)港”。

　　“截至8月底，以全球儲備機構、長(cháng)期投資者及資產(chǎn)管理公司為代表的海外資金連續21個(gè)月流入境內債券市場(chǎng)。進(jìn)入WGBI指數將加速?lài)H投資者對人民幣債券的配置?！狈街蓄７Q(chēng)，此外，更多國際投資者進(jìn)入境內人民幣債券市場(chǎng)將帶來(lái)更為多樣化的投資需求，促進(jìn)接下來(lái)市場(chǎng)在定價(jià)機制、信貸評級方面更加差異化，也有利于基礎設施優(yōu)化、ESG和綠色融資等領(lǐng)域的全面發(fā)展。

　　瑞銀：預計資金流入潛力約為2021年經(jīng)常賬戶(hù)余額40%。

　　瑞銀全球利率市場(chǎng)策略團隊表示，WGBI的納入將有望使得近期外資加速流入債市的趨勢延續到2021年，并提振近期離岸人民幣人氣。預計有1250~1500億美元相關(guān)資金流入潛力，約為2021年經(jīng)常賬戶(hù)余額的40%。

　　假設納入權重為5%-6%并有約2.5萬(wàn)億美元的管理資產(chǎn)跟蹤WGBI，那么納入該指數帶來(lái)的一次性資金流入規模會(huì )達到1250~1500億美元左右。盡管該指數調整可能會(huì )從2021年開(kāi)始，在18~24個(gè)月左右的時(shí)間里逐步進(jìn)行，但離岸人民幣在近期就可能獲益于對這些資金流入的預期。自人民幣債券在2019年4月被納入彭博指數以來(lái)，中國已有約1300億美元的債市資金流入（年化后相當于GDP的0.65%）。這些資金中約45%是在過(guò)去三個(gè)月實(shí)現的（年化后相當于GDP的1.6%），這對最近人民幣走強也起到了重要作用。

　　下半年以來(lái)，中國債市的震蕩行情有望改觀(guān)。瑞銀建議做多10年期中國國債，原因是：中國國債相較于新興市場(chǎng)和WGBI指數的收益率的利差已經(jīng)接近數年來(lái)的最寬水平，中國國債的實(shí)際收益率是全球投資級債券市場(chǎng)中最高的。在這種情況下，分散化投資進(jìn)入此類(lèi)資產(chǎn)的理由可以說(shuō)比過(guò)去十年任何時(shí)候都強。

　　摩根資管：中國債市收益率具備吸引力

　　摩根資產(chǎn)管理投資組合經(jīng)理彭逸升表示，鑒于中國債券在彭博BBGA指數和摩根大通GBI-EM指數中的地位，國際投資者一直將資金投向中國債市。與其他發(fā)達國家政府公債的零收益率或負收益率相比，中國債市的收益率水平(2.5%~3.5%)明顯具有吸引力。因此，中國債市的全球化趨勢預計將持續一段時(shí)間。

　　“隨著(zhù)WGBI納入中國國債，鑒于跟蹤指數的基金和ETF都需要跟蹤相關(guān)國際指數，一系列指數納入將化為大量被動(dòng)資金流入，向中國在岸債市注入約2500億至3000億美元。隨著(zhù)時(shí)間的推移，這將成為中國債市的推動(dòng)力?！迸硪萆f(shuō)， 外資持有中國政府債券的比例已從前幾年的2%升至9%以上。盡管與外資在亞洲其他市場(chǎng)的持股比例(15%-30%)相比，中國的這一比例仍相對較小，但越來(lái)越明顯的是，中國債券的全球化只是時(shí)間問(wèn)題，而投資者能夠擁有更多管理風(fēng)險的對沖選項，則加速了這一進(jìn)程。

　　在過(guò)去的20年里，中國的債市規模增長(cháng)了60多倍，達到近14萬(wàn)億美元，超過(guò)日本成為世界第二大債券市場(chǎng)，摩根資管對中國債券及其提供的投資機會(huì )保持建設性態(tài)度。

　　貝萊德：中長(cháng)期資金流入也將繼續保持正增長(cháng)

　　貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思 (Neeraj Seth) 表示，投資者正在尋求能帶來(lái)收益的資產(chǎn)。目前，外資持有中國政府債券的比例接近10％，但其在中國在岸債券市場(chǎng)的整體持股比例仍少于3%，遠低于全球大多數規模較大的相關(guān)固定收益市場(chǎng)。

　　此次納入，全球投資者將為中國債券市場(chǎng)帶來(lái)約1000億-1200億美元的資金流入，使中國政府債券的外資持倉比例上升。從長(cháng)遠來(lái)看，資金流入中國境內也將繼續保持正增長(cháng)。

　　漢坤：中國債市基礎設施完善，入市便利度提升

　　服務(wù)眾多外資資管機構的漢坤律師事務(wù)所合伙人葛音對第一財經(jīng)記者表示，WGBI納入背后，中國債市各項基礎設施的完善和入市便利度提升是基礎，也是長(cháng)期吸引資金的關(guān)鍵。

　　例如，為進(jìn)一步便利境外投資者參與中國債券市場(chǎng)，支持境內外機構交易需求，9月21日起銀行間債券市場(chǎng)現券買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)段延長(cháng)至20:00。此外，中國人民銀行、國家外匯管理局起草的《境外機構投資者投資中國債券市場(chǎng)資金管理規定》顯示，取消單幣種（人民幣或外幣）投資的匯出比例限制；對境外機構投資者以“人民幣+外幣”投資的，僅對外幣匯出施以一定匹配要求，并將匯出比例由110%放寬至120%等等。

　　早在8月，央行、證監會(huì )、外管局共同起草了《中國人民銀行 中國證監會(huì ) 國家外匯管理局關(guān)于境外機構投資者投資中國債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公告（征求意見(jiàn)稿）》，也引發(fā)外資機構高度關(guān)注。

　　葛音稱(chēng)，對于國際投資者而言，最主要的亮點(diǎn)體現在三大方面：一是從入市后的投資范圍來(lái)看，打通銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)（允許外資通過(guò)債券通投資交易所債市，而非僅銀行間債市），使投資者的交易品種進(jìn)一步豐富。比如目前境外投資者只能通過(guò)QFII/RQFII渠道投資交易所債市，但銀行間市場(chǎng)的券種更多以利率債為主；二是從入市主體來(lái)看，境外機構不再以產(chǎn)品名義提交申請，而是由管理人或托管人進(jìn)行申請，無(wú)需就每只產(chǎn)品逐個(gè)申請入市；此外，入市后的操作進(jìn)一步與國際接軌，允許境外機構按照“全球托管行+本地托管行”的模式入市投資，推動(dòng)債券名義持有人和多級托管制度落地實(shí)施。

　　7月，債市“互聯(lián)互通”的一紙公告令整個(gè)債市沸騰，總規模高達107.8萬(wàn)億元但卻長(cháng)期割裂的銀行間、交易所債市將實(shí)現互聯(lián)互通。目前，機構正靜候進(jìn)一步的細則和指引。葛音認為，從發(fā)展國內債券市場(chǎng)的角度，為境外投資者打通兩個(gè)市場(chǎng)有利于進(jìn)一步形成債券統一市場(chǎng)，減少兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差，也能為交易所市場(chǎng)引入更多類(lèi)型的境外機構投資者，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　轉自：第一財經(jīng)

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時(shí)須獲得授權并注明來(lái)源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀